Os responsáveis da Reserva Federal concluirão uma reunião de política monetária de dois dias na quarta-feira, divulgando uma nova decisão sobre as taxas de juro, numa altura em que o crescimento económico permanece resiliente e a inflação tem mostrado sinais recentes de teimosia.
Espera-se que os banqueiros centrais deixem as taxas de juro inalteradas. Mas os investidores irão observar atentamente as suas novas estimativas económicas e o que Jerome H. Powell, presidente da Fed, disser numa conferência de imprensa em busca de pistas sobre o que poderá vir a seguir.
Muitos economistas ainda esperam que a Fed reduza as taxas de juro várias vezes antes do final de 2024, o que poderá tornar mais barato contrair empréstimos para comprar uma casa ou iniciar um negócio. Mas quanto mais tempo persistirem os aumentos rápidos dos preços, mais provável será que os decisores políticos sintam a necessidade de manter as taxas mais elevadas durante mais tempo, numa tentativa de garantir que a inflação seja totalmente controlada.
Aqui está o que procurar na declaração de política do Fed e nas suas projeções económicas, que sai às 14h00, juntamente com a conferência de imprensa das 14h30.
É improvável que as taxas de juros mudem.
Espera-se que as autoridades do Fed mantenham as taxas de juros no nível atual, cerca de 5,3%, onde estão fixadas desde julho de 2023.
Embora os decisores políticos tenham projectado em Dezembro que provavelmente realizariam três cortes nas taxas de 0,25 ponto percentual este ano, têm tentado manter em aberto as suas opções sobre quando essas medidas poderão ocorrer. As autoridades querem ter a certeza de que a inflação está totalmente sob controlo antes de reduzirem os custos dos empréstimos e, por enquanto, ambas as principais medidas da inflação (o Índice de Preços no Consumidor e o índice de Despesas de Consumo Pessoal) estão a pairar acima do objectivo de 2 por cento da Fed.
O número de cortes previstos nas taxas será a grande questão.
Dado o recente poder de permanência da inflação, é possível que as autoridades possam prever aumentos de preços ligeiramente mais rápidos no final de 2024, quando divulgarem as suas projeções económicas trimestrais.
Esta é a primeira atualização das projeções desde dezembro. Os economistas observarão as estimativas especialmente de perto para ver o que o Fed diz sobre o caminho a seguir para as taxas de juros. Anteriormente, mostraram que os decisores políticos esperavam que as taxas caíssem para 4,6% até ao final de 2024 e depois para 3,6% até ao final de 2025.
Esse caminho para cortes nas taxas de juro poderá mudar se as autoridades começarem a pensar que a inflação poderá exigir mais tempo e esforço para ser totalmente eliminada.
Alguns economistas esperam agora que as previsões apontem para dois cortes nas taxas em 2024, para um nível de cerca de 4,9 por cento, em vez dos três cortes que eram anteriormente esperados.
O que Powell disser será o mais importante.
Provavelmente a parte mais importante da reunião do Fed será a entrevista coletiva às 14h30 com Powell. Ele falou publicamente recentemente, dando dois dias de depoimento no Congresso no início de março, mas seus comentários de quarta-feira serão observados de perto para quaisquer atualizações em seu pensamento após o último debate político do Fed.
O presidente do Fed pode ser solicitado a esclarecer um comentário que fez durante essas aparições: A certa altura, o Sr. Powell disse que seria apropriado reduzir as taxas de juros quando o Fed estava confiante de que a inflação havia caído o suficiente, acrescentando: “e nós não estamos longe disso.”
O mistério é o que “não muito longe” significa.
É provável que Powell também reitere uma mensagem que vem transmitindo há meses, de que há riscos em cortar as taxas muito cedo e também há riscos em manter as taxas altas por muito tempo.
Se a Fed reduzir prematuramente os custos dos empréstimos, antes de a inflação regressar resolutamente aos 2%, então poderá revelar-se ainda mais difícil eliminar totalmente os aumentos de preços no futuro. Mas se a Fed mantiver as taxas elevadas durante demasiado tempo, corre o risco de prejudicar o mercado de trabalho. E quando o desemprego começa a aumentar um pouco, tem tendência a saltar muito.
Powell e os seus colegas ainda estão a tentar realizar uma “aterragem suave” em que a economia arrefeça sem provocar grandes perdas de empregos.
“Estamos a tentar utilizar as nossas políticas para manter esse crescimento e manter o mercado de trabalho forte, ao mesmo tempo que alcançamos mais progressos na inflação”, disse Powell durante o seu depoimento.
O plano do Fed para o balanço é outra questão.
As autoridades do Fed têm outro projeto político em mãos em março. Eles sinalizaram em comunicações recentes que discutirão planos para o seu balanço de participações em títulos nesta reunião. Os responsáveis da Fed têm vindo a reduzir o seu balanço ao permitir que os títulos expirem sem reinvestimento, um processo que retira um pouco do dinamismo dos mercados e da economia.
O balanço da Fed cresceu durante a pandemia, à medida que o banco central comprava títulos em grandes somas, primeiro para acalmar os mercados e depois para estimular a economia. As autoridades querem reduzir essas participações de volta a níveis mais normais para evitar desempenhar um papel tão importante nos mercados financeiros. Ao mesmo tempo, querem evitar uma redução tão grande das suas participações em obrigações que corra o risco de rupturas no mercado.
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