Os retornos do mercado de ações são enganosamente altos

Foi um bom semestre para ações, fundos do mercado monetário e, em menor medida, títulos – tão bons, em comparação com o ano passado, que você pode comemorar quando olha para o demonstrativo trimestral de sua carteira.

Mas esse quadro otimista não capta toda a situação dos fundos mútuos e fundos negociados em bolsa usados ​​pela maioria dos investidores americanos.

Por um lado, embora os retornos recentes do mercado sejam reais o suficiente, os relatórios não contêm informações críticas que fariam os retornos parecerem menos fabulosos.

Uma peculiaridade no calendário e nas regras de divulgação do governo sempre faz com que os números dos fundos pareçam consideravelmente melhores quando os períodos de desempenho ruim se movem muito no passado para serem incluídos nos relatórios trimestrais exigidos para fundos negociados publicamente. Isso aconteceu no último trimestre, quando os retornos miseráveis ​​de 2022 não estavam mais totalmente representados em seu horror absoluto.

Por outro lado, os retornos dos títulos, que são positivos para o ano civil, diminuíram recentemente. Isso se deve em grande parte à incerteza sobre o estado da economia e às perspectivas de aumento da inflação e das taxas de juros. Embora a inflação tenha caído para uma taxa anual de 3 por cento no último relatório do Índice de Preços ao Consumidor, o Federal Reserve deve aumentar as taxas de juros novamente em sua próxima reunião em 25 e 26 de julho, e pode continuar fazendo isso em reuniões futuras. Os títulos podem sofrer.

Apenas os fundos do mercado monetário – muitas vezes descartados como uma forma de “dinheiro” e não incluídos como um dos principais grupos de ativos – estão em uma posição inequivocamente positiva. Os rendimentos dos 100 maiores fundos do mercado monetário rastreados pela Crane Data são em média de 4,94%, acima dos 0,6% de apenas um ano atrás, e muitos fundos estão pagando mais de 5% ao ano.

À medida que o Fed aumenta sua taxa referencial de fundos federais, as taxas de fundos do mercado monetário seguem. “Acho que eles vão continuar moendo mais alto por um tempo”, disse Peter G. Crane, presidente da Crane Data de Westborough, Massachusetts, em entrevista. Os bons tempos para os fundos do mercado monetário ainda não acabaram.

Mas para os investidores de prazo mais longo – aqueles com horizontes de uma década são mais – os retornos das ações e títulos são mais importantes do que os dos fundos inerentemente de curto prazo do mercado monetário. E os últimos números de ações e títulos não mudam o quadro geral. O mercado de ações por longos períodos tende a superar títulos e investimentos em dinheiro, mas ao custo de uma volatilidade muito maior.

Retornos berrantes

Uma coisa estranha aconteceu com os retornos de fundos de ações e títulos este ano, embora você não perceba, a menos que reserve um tempo para olhar sob o capô, como Daniel Wiener, presidente da Adviser Investments em Newton, Massachusetts, apontou em um e-mail.

Ele observou que os registros de desempenho de 12 meses para uma ampla variedade de fundos mudaram de fortemente negativos no primeiro trimestre deste ano para fortemente positivos no segundo trimestre. Essa mudança teve pouco a ver com o desempenho recente de ações e títulos.

Em vez disso, foi sobre o que aconteceu durar ano e como o mercado sombrio de 2022 está sendo registrado nos resultados de desempenho de 12 meses.

“Ganhos maciços” estão sendo relatados para o segundo trimestre, disse Wiener, mas não devem ser considerados pelo valor de face. “Está tudo nos períodos pontuais em que os retornos são medidos”, acrescentou.

Lembre-se de que o primeiro semestre do ano passado foi traumático para muitos investidores, especialmente o segundo trimestre. Esses quatro meses foram incluídos nos retornos de 12 meses que os investidores receberam em seus extratos de fundos na primavera, mas desistiram dos retornos de 12 meses até junho, aqueles que as pessoas estão olhando agora.

Por exemplo, o S&P 500 subiu 15,9% no ano civil até junho, um grande aumento em seis meses, sem dúvida. Nos 12 meses até junho, subiu impressionantes 17,6%.

Mas considere as contagens que estavam corretas apenas um mês antes – ainda nunca vistos pela maioria dos acionistas do fundo porque esses números não correspondiam ao cronograma de relatórios trimestrais exigido pela Comissão de Valores Mobiliários.

O S&P 500 subiu 8,9% no ano civil até maio, ainda um aumento decente. Mas o surpreendente é o ganho de 12 meses desse índice até maio foi de apenas 1,2 por cento.

O retorno de 12 meses do S&P 500 saltou 16,4 pontos percentuais em apenas um mês. E o retorno mais alto relatado em junho, o aumento de 17,6% em 12 meses, é a métrica comumente vista, dando origem a sentimentos muito mais otimistas sobre o mercado de ações do que um retorno de mero 1,2%.

O que aconteceu? Duas coisas.

O mercado de ações subiu 6,5% em junho. Mas a mudança mais consequente foi o declínio de 8,4% do S&P 500 em junho de 2022. Essa perda mensal de um ano foi incluída no retorno de 12 meses até maio de 2023, mas caiu no muito mais importante relatório trimestral de junho de 2023.

Uma imagem maior

Usando dados fornecidos pela Morningstar, uma empresa de pesquisa financeira, descobri que esse padrão se estende a fundos de vários tipos.

Os investidores em ações e títulos em fundos mútuos e ETFs tiveram retornos positivos em média no segundo trimestre, encerrado em 30 de junho, bem como no primeiro trimestre, encerrado em 31 de março.

No entanto, os retornos médios de 12 meses para ações e títulos mudaram radicalmente de trimestre para trimestre, principalmente por causa do que aconteceu em 2022, não neste ano.

Confira abaixo os números do trimestre mais recente:

E aqui estão eles para o primeiro trimestre, apenas três meses antes:

Então, qual é a imagem real aqui?

Em termos simples, os mercados de ações e títulos subiram este ano, mas caíram no ano passado. A maioria dos investidores perdeu dinheiro desde o pico do mercado em janeiro de 2022. Durante os períodos mais longos exigidos pela SEC para retornos de fundos padrão – um, três, cinco e 10 anos e desde o início do fundo – os fundos do mercado de ações amplo são geralmente positivos. Fundos de títulos tendem a ser positivos por períodos mais longos – cinco e 10 anos ou mais – mas negativos em um e três anos.

Coisas estranhas também acontecem para retornos de longo prazo. Mesmo os retornos aparentemente estáveis ​​de 10 anos podem mudar drasticamente de mês para mês, alterando a percepção dos investidores sobre a força do mercado. Isso aconteceu há quatro anos.

Como apontei na época, o S&P 500 despencou mais de 50% de 7 de setembro de 2007 a 9 de março de 2009. Mas, na primavera de 2019, o último desse horrendo declínio envelheceu no mercado de ações de 10 anos. retorna. Os retornos de 10 anos aumentaram abruptamente para centenas de fundos.

É importante entender que isso está acontecendo porque, quando as evidências de perdas acentuadas recuam para o passado, é fácil ignorar os riscos envolvidos no investimento.

Aprendizado

Mesmo sabendo que os mercados infligem grande dor periodicamente, continuo bastante otimista sobre as ações – e a economia dos EUA – a longo prazo, enquanto espero traumas com mais frequência do que qualquer um gostaria.

Portanto, para as necessidades financeiras de curto prazo – as dos próximos um ou dois anos -, vejo os riscos das ações como muito altos para o conforto e estou minimizando minhas participações em títulos de longo prazo agora também. Títulos de curta duração e, principalmente, dinheiro são melhores para horizontes mais curtos.

Felizmente, os fundos do mercado monetário estão tendo um desempenho esplêndido. Eles parecem uma boa aposta para os próximos seis meses.

Na quarta-feira, a SEC adotou uma série de medidas complexas para aumentar a estabilidade dos fundos em uma possível crise futura. Teremos que ver como isso se desenrola.

Por enquanto, estou satisfeito porque os retornos do meu fundo estão parecendo muito melhores agora do que há três meses, mas não tenho certeza de que isso acontecerá no próximo trimestre ou mesmo no próximo mês.

Isso não é porque eu sei para onde os mercados estão indo. Eu não. Mas eu sei que eles freqüentemente caem. E tenho certeza de que há um ano, em julho de 2022, o S&P 500 rosa 9,1 por cento.

Isso foi uma boa notícia naquela época. Mas também significa que há uma grande chance de que meu retorno do mercado de ações de 12 meses caia este mês. Isso porque um ganho de 9,1% é um grande obstáculo e, em qualquer mês, é improvável que o mercado o supere.

Mas protegido por títulos e fundos do mercado monetário, vou investir no mercado de ações de qualquer maneira.