O relatório de folhas de pagamento de junho provavelmente não muda muito para o Fed

Os formuladores de políticas do Federal Reserve estão debatendo quanto mais eles precisam aumentar as taxas de juros para garantir que a inflação volte rapidamente ao ritmo normal, e esse cálculo provavelmente dependerá fortemente da força do mercado de trabalho.

O relatório de empregos de sexta-feira provavelmente fez pouco para mudar a opinião dos formuladores de políticas sobre o estado atual do mercado de trabalho.

Enquanto os ganhos de emprego estão diminuindo, o crescimento salarial continua mais forte do que o normal: os ganhos médios por hora subiram 4,4% no ano até junho, contra uma expectativa de 4,2%, e os ganhos salariais para maio foram revisados ​​para cima. As autoridades do Fed estão acompanhando de perto o crescimento dos salários, porque temem que, se o crescimento dos salários permanecer extraordinariamente rápido, pode ser difícil trazer a inflação elevada de volta à meta de 2 por cento.

A lógica? As empresas que estão pagando melhor seus funcionários provavelmente tentarão aumentar seus preços para cobrir contas trabalhistas mais pesadas, e as famílias que ganham mais serão mais capazes de pagar preços mais altos.

As autoridades do Fed foram surpreendidas pelo poder de permanência da economia 16 meses depois de sua pressão para desacelerá-la por meio do aumento das taxas de juros, o que torna o empréstimo de dinheiro mais caro. Enquanto o crescimento é mais lento, o mercado imobiliário começou a se estabilizar e o mercado de trabalho permaneceu anormalmente forte com oportunidades abundantes e pelo menos algum poder de barganha para muitos trabalhadores.

Essa resiliência – e a teimosia da inflação rápida, principalmente para serviços – é o motivo pelo qual os formuladores de políticas esperam continuar aumentando as taxas de juros, que já elevaram acima de 5% pela primeira vez em cerca de 15 anos. As autoridades aumentaram as taxas em incrementos menores este ano do que no ano passado e pularam uma mudança de taxa em sua reunião de junho pela primeira vez em 11 reuniões. Mas vários formuladores de políticas deixaram claro que, mesmo com o ritmo moderado, eles ainda esperam aumentar ainda mais as taxas de juros.

“Pode fazer sentido pular uma reunião e agir de forma mais gradual”, disse Lorie K. Logan, presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, durante um discurso esta semana, observando que é importante que as autoridades agora façam o acompanhamento por continuar a aumentar as taxas.

Ela acrescentou que “a inflação e o mercado de trabalho evoluindo mais ou menos como o esperado não mudariam realmente as perspectivas”.

Autoridades do Fed previram em junho que aumentariam as taxas de juros mais duas vezes este ano – supondo que elas se movessem em incrementos de um quarto de ponto – e que o mercado de trabalho diminuiria, mas apenas ligeiramente. Eles viram a taxa de desemprego subir para 4,1%, o que representaria um aumento de 3,6% em junho.

Os investidores esperam amplamente que as autoridades do Fed elevem as taxas de juros na reunião de julho, e a força do mercado de trabalho pode ajudar a moldar as perspectivas depois disso. Embora os formuladores de políticas não divulguem novas projeções econômicas até setembro, Wall Street monitorará como os formuladores de políticas estão reagindo aos desenvolvimentos econômicos para avaliar a probabilidade de outro movimento neste ano.