Investidores procuram razões pelas quais o mercado pode ‘subir’

Enquanto as empresas se preparam para abrir seus livros aos investidores nas próximas semanas, no ritual trimestral conhecido como temporada de resultados, observadores do mercado estão equilibrando estimativas relativamente fracas de lucros passados ​​com previsões mais animadoras de desempenho futuro.

Os preços das ações tendem a seguir as expectativas de ganhos futuros, em vez de reagir a detalhes sobre o passado, e os mercados subiram de acordo com as melhores perspectivas dos investidores para a economia. O índice S&P 500 ganhou mais de 20 por cento desde outubro.

As empresas do índice devem registrar uma queda de 7% nos lucros nos três meses até junho, em comparação com o mesmo período do ano passado, de acordo com a FactSet. Mas grande parte dessa queda está concentrada em alguns setores, como o de energia, que registrou lucros exorbitantes no ano passado, tornando difíceis as comparações com este ano. E os executivos corporativos também têm o hábito de diminuir as expectativas dos investidores antes dos anúncios de lucros, para que possam superar as projeções.

“O fundo do ciclo de ganhos pode já ter chegado”, disse Binky Chadha, estrategista-chefe de ações dos Estados Unidos do Deutsche Bank, que previu corretamente, contra o consenso, que as ações subiriam este ano.

Previsões mais sombrias no início do ano não se concretizaram. Apesar dos temores generalizados de uma recessão, a economia permaneceu resiliente. O último relatório sobre inflação, divulgado esta semana, gerou otimismo de que o Federal Reserve ainda pode domar os preços em alta sem arrastar a economia em geral – e a América corporativa – para uma recessão mais profunda.

Com a força dos gastos do consumidor sustentando a resiliência econômica, o foco estará firmemente em como as famílias estão se saindo, à medida que as economias acumuladas durante a pandemia diminuem. Mesmo aqui, porém, muitas grandes empresas já conseguiram aumentar significativamente os preços, amenizando o impacto de qualquer fraqueza do consumidor que ainda esteja por vir.

Este ano, a Pepsi disse que já havia aumentado seus preços o suficiente para mitigar os custos crescentes até o final de 2023. Na quinta-feira, a empresa informou que, nos três meses até junho, elevou os preços em mais 15%, refletindo a capacidade contínua dos consumidores de absorver preços mais altos e a disposição das empresas em explorá-lo.

“É encorajador que o consumidor ainda pareça bastante resiliente”, disse Bonnie Herzog, analista do Goldman Sachs.

Ramon Laguarta, presidente-executivo da Pepsi, disse a analistas na manhã de quinta-feira que um forte mercado de trabalho nos Estados Unidos e no exterior ajudou os consumidores. Dados divulgados pelo Departamento do Trabalho na semana passada mostraram que, mesmo com o arrefecimento da economia, o desemprego permaneceu baixo.

Mesmo algumas das empresas mais atingidas pela pandemia, como as operadoras de cruzeiros Royal Caribbean e Carnival Cruise Line, começaram a se recuperar.

Embora os analistas previssem que a Pepsi apresentaria fortes resultados financeiros, a empresa ainda superou as expectativas, elevando o preço de suas ações em 2,4 por cento na quinta-feira. Nos últimos 10 anos, mais de 70% das empresas superaram, em média, as previsões dos analistas, de acordo com a FactSet.

Mesmo que algumas empresas comecem a cair, os investidores já ignoraram uma queda de 2,1 por cento nos lucros do primeiro trimestre, com a queda provando ser melhor do que o declínio de mais de 6 por cento que era esperado.

Esse resultado mais otimista ajudou a impulsionar o S&P 500 para cima. O analista médio no início do ano previu que o S&P subiria cerca de 5% ao longo de 2023, de acordo com uma agregação de previsões da Bloomberg. Demorou menos de um mês para romper esse nível.

Prognosticadores de empresas como Bank of America, Goldman Sachs e BMO desde então aumentaram suas expectativas.

John Flood, chefe de negociação de vendas de ações dos EUA no Goldman Sachs, escreveu em nota aos clientes na quarta-feira que pela primeira vez este ano ele estava respondendo a perguntas sobre se o S&P 500 poderia atingir um recorde em 2023, que permanece aproximadamente 5 por cento de distância. “Vou com um sim”, escreveu ele.

Ainda assim, apenas um punhado de analistas espera que o índice suba ainda mais a partir daqui, com grande parte do otimismo sobre a retomada do crescimento dos lucros já incorporado ao rali.

Alguns, incluindo analistas da Cantor, Morgan Stanley, BNP Paribas e Barclays, continuam prevendo uma queda de cerca de 10 por cento ou mais antes do final do ano.

A forte recuperação do S&P 500 desde que atingiu sua mínima em outubro significa que as empresas já estão avaliadas em níveis historicamente altos. Embora o desemprego permaneça baixo, há sinais de abrandamento no mercado de trabalho. A Pepsi reportou fortes ganhos e aumentou os preços, mas seu volume de vendas foi afetado como resultado, já que alguns consumidores hesitaram com os preços mais altos.

Alguns analistas também apontaram para o fim da moratória dos empréstimos estudantis, o que significa que os pagamentos dos empréstimos serão reiniciados no outono, como outro obstáculo para os consumidores.

Além de um grupo de empresas de tecnologia que impulsionaram o mercado, em parte devido ao entusiasmo com o potencial de lucro da inteligência artificial, as empresas podem enfrentar mais resistência a preços mais altos, enquanto os custos – como salários mais altos – permanecem, disse Venu Krishna, chefe de estratégia de ações dos EUA no Barclays.

“Ainda vemos uma pressão contínua sobre os lucros”, disse ele.

Mesmo alguns dos estrategistas mais otimistas reconhecem que, embora o pior para os lucros da empresa possa estar no retrovisor, será mais difícil para os preços das ações continuar subindo porque muito do otimismo recente já está embutido no mercado.

Ainda assim, as perspectivas para a última rodada de resultados financeiros permanecem longe das previsões sombrias do início do ano, com Chadha esperando que os preços das ações ainda “subam”.

“Há uma longa lista de preocupações dos investidores, e se entraremos ou não em recessão é uma questão em aberto”, disse ele. “Mas com a potencial recessão há muito anunciada e esperada para ser leve, achamos que a liquidação do mercado será modesta e de curta duração.”