Depois de quase entrar em colapso, as ações do bilionário indiano voltaram a subir

O Adani Group, um conglomerado que constrói e opera portos, linhas de energia e fábricas de alimentos em toda a Índia, começou o ano quase no topo do mundo – tendo aumentado em valor dez vezes nos dois anos anteriores. Seu fundador e executivo-chefe, Gautam Adani, foi classificado como o segundo homem mais rico da Terra no verão passado, atrás apenas de Elon Musk.

Em seguida, caiu ainda mais rápido do que disparou. A Hindenburg Research, uma empresa de investimentos boutique, divulgou um relatório em 24 de janeiro alegando que a empresa havia inflado suas ações por meio de truques financeiros. Essa empresa apostou que as ações da Adani iriam despencar e caíram: no final de fevereiro, as 10 ações negociadas publicamente do Adani Group haviam perdido dois terços de seu valor, um golpe de quase US$ 150 bilhões. O relatório convenceu quase todo mundo a ir para as saídas.

O Grupo Adani resistiu, no entanto. Esta semana, está em seu maior rali desde a queda. Sua principal ação, a Adani Enterprises, subiu 31% em quatro dias. Outra unidade do império, Adani Ports, recuperou completamente suas perdas. Vozes otimistas dizem que todo o grupo pode subir outros 15 a 20 por cento este ano.

Muitos fatores contribuíram para a sobrevivência do Grupo Adani nos últimos quatro meses. Tinha investidores leais entre as instituições estatais indianas, e caçadores de pechinchas entravam e compravam ações na baixa. A outra razão: Adani tinha ativos tangíveis, principalmente projetos de infraestrutura, que estavam lá para todos verem. Esses negócios, não importando o que valessem, tinham um valor que muitos investidores achavam atraente.

Mas o gatilho para a explosão de otimismo desta semana veio indiretamente do governo indiano.

Na sexta-feira, um comitê reunido pela Suprema Corte da Índia após as alegações bombásticas em janeiro disse, na verdade, que os reguladores financeiros da Índia estavam fazendo o melhor que podiam na supervisão do Adani Group, mas não conseguiram penetrar nas confusas estruturas de propriedade por trás de seu financiamento. Além do mais, eles provavelmente nunca o farão, tendo “desenhado um espaço em branco”.

Essa é uma situação frustrante para as agências envolvidas na proteção dos mercados de capitais da Índia e pode fazer muitos investidores hesitarem. Mas para os investidores vendidos no Adani Group, foi um doce alívio. O tribunal pediu ao principal regulador, conhecido como Securities and Exchange Board of India, para encerrar seus negócios até 14 de agosto, explicando ou não quem é o dono dos fundos que ajudaram as ações de Adani a crescer dez vezes desde 2021. Caso contrário, o relatório disse, seu trabalho pode continuar indefinidamente, “uma jornada sem destino”.

O Grupo Adani não respondeu imediatamente aos pedidos de comentários. Ele chamou as alegações feitas pela Hindenburg Research em janeiro de “alegações infundadas baseadas em padrões de fatos imaginários” e até mesmo “um ataque calculado à Índia”.

Um dos investidores que comprou pesadamente na Adani em março durante a baixa, Rajiv Jain, da GQG Partners na Flórida, comprou ainda mais à medida que subia esta semana, de acordo com a Bloomberg. Jain disse que sua participação total nas empresas da Adani era de cerca de US$ 3,5 bilhões e citou o valor dos negócios de infra-estrutura da Adani, que é o motivo de seu investimento.

Além da infraestrutura, um dos ativos mais valiosos do Grupo Adani é algo menos tangível. Gautam Adani e Narendra Modi, primeiro-ministro da Índia, trabalham juntos há décadas. Eles subiram na hierarquia juntos em seu estado natal, Gujarat, e Modi voou para Nova Délhi em um jato particular pertencente a Adani depois que ele foi eleito para liderar o governo nacional.

Desde que a sombra da dúvida caiu sobre suas empresas, o Sr. Adani manteve um perfil relativamente discreto na Índia. Ele ficou ocupado no exterior. Ele abriu um novo porto em Haifa, Israel, onde posou com o amigo de Modi, Binyamin Netanyahu. E ele fez turnês pela Europa e Estados Unidos para garantir aos investidores que ele estava firme. Mas o próprio Modi, uma vez onipresente ao seu lado, recusou-se a mencionar Adani em público.

As conclusões do comitê da Suprema Corte sugerem que o Grupo Adani agora pode relaxar no que diz respeito às autoridades indianas. Sem os poderes investigativos que lhes faltam, os reguladores são incapazes de perseguir as suspeitas lançadas pela Hindenburg Research em janeiro. A oposição política da Índia, aproveitando a conexão entre Adani e Modi, vem pedindo um painel parlamentar especial que possa descobrir mais. Mas entre o tribunal e a maioria parlamentar de Modi, eles têm poucas chances.

A posição do Grupo Adani dentro da economia política da Índia parece fortalecida, se não totalmente reparada. Esse é um desenvolvimento importante para mais do que apenas os vencedores e perdedores do mercado de ações. A visão de Modi para a Índia depende da construção de uma grande infraestrutura.

O país já acelerou e aprimorou um número recorde de projetos em seus nove anos de governo. Aeroportos, rodovias, transmissão de energia e muito mais são drasticamente melhores e mais abundantes, mais do que outros indicadores como o investimento privado, que os economistas dizem estar atrasado. Grande parte do financiamento vem do governo. Mas a construção também precisa de parceiros privados.

A Hindenburg Research, que fica em Nova York, argumentou que o conglomerado Adani estava aumentando artificialmente suas avaliações para levantar o dinheiro necessário para cobrir suas dívidas com investidores no exterior. A Adani tomou medidas para pagar sua dívida, mas ainda pode atrair o escrutínio de reguladores estrangeiros.

Mas dentro da Índia, os críticos de Adani podem precisar alterar seus planos. Os partidos de oposição reclamam que foram impedidos de falar sobre Adani e Modi na imprensa e até mesmo no parlamento indiano. Os concorrentes e parceiros locais da Adani devem considerar o fato de que seu lugar central nos negócios indianos permanece seguro.