As boas notícias da América sobre a inflação durarão?

Os preços subiram rapidamente em 2021 e 2022, sobrecarregando os orçamentos familiares americanos e prejudicando o índice de aprovação do presidente Biden. Mas a inflação arrefeceu no final de 2023, um surto de progresso que aconteceu mais rapidamente do que os economistas esperavam e que alimentou esperanças de uma aterragem económica suave.

Agora, a questão é se as boas notícias podem persistir até 2024.

À medida que os meteorologistas tentam adivinhar o que acontecerá a seguir, muitos analisam atentamente a origem do recente abrandamento. Os detalhes sugerem que uma combinação de preços mais baixos de bens – coisas como vestuário e automóveis usados ​​– e a moderação dos custos de serviços, incluindo viagens, ajudou a impulsionar o arrefecimento, mesmo que os aumentos das rendas demorem a desaparecer.

No seu conjunto, as tendências sugerem que poderá estar prevista mais desinflação, mas também sugerem que alguns riscos persistentes se aproximam. Abaixo está um resumo das grandes mudanças a serem observadas.

Do que estamos falando quando falamos de desinflação.

O que está a acontecer na América neste momento é o que os economistas chamam de “desinflação”: quando comparamos os preços de hoje com os preços de há um ano, o ritmo de aumento abrandou notavelmente. No seu pico, no verão de 2022, os preços no consumidor aumentavam a um ritmo anual de 9,1%. Em novembro, era de apenas 3,1%.

Ainda assim, a desinflação não significa que os preços estejam a cair completamente. Os níveis de preços geralmente não reverteram o grande aumento que ocorreu logo após a pandemia. Isso significa que coisas como aluguel, conserto de automóveis e mantimentos continuam mais caros no papel do que eram em 2019. (Os salários também têm subido e aumentaram mais rapidamente do que os preços nos últimos meses.) Em suma, os preços ainda estão subindo, apenas não tão rapidamente.

Qual é a taxa de inflação que as autoridades pretendem?

A Reserva Federal, responsável por tentar restaurar a estabilidade de preços, pretende fazer com que os aumentos de preços voltem a um ritmo lento e constante que seja consistente com uma economia sustentável ao longo do tempo. Tal como outros bancos centrais em todo o mundo, a Fed define isso como uma taxa de inflação anual de 2%.

O que causou a surpresa da desinflação de 2023?

A inflação chocou os economistas em 2021 e 2022, primeiro disparando acentuadamente e depois permanecendo elevada. Mas a partir de meados de 2023, começou a oscilar na direção oposta, caindo mais rapidamente do que o amplamente previsto.

Em meados do ano passado, os responsáveis ​​da Fed esperavam que uma medida-chave da inflação – a medida das Despesas de Consumo Pessoal – terminasse o ano em 3,2%. De acordo com os últimos dados divulgados em Novembro, tinha diminuído para uns modestos 2,6 por cento. A medida mais oportuna do Índice de Preços no Consumidor também tem diminuído rapidamente.

O arrefecimento surpreendentemente rápido começou quando os preços das viagens começaram a desacelerar, disse Omair Sharif, fundador da Inflation Insights. Quando se tratava de passagens aéreas em particular, a história era a oferta.

A procura ainda era forte, mas depois de anos de capacidade limitada, os voos e os lugares disponíveis finalmente recuperaram. Isso combinado com combustível de aviação mais barato para reduzir as tarifas. E embora os preços de outros serviços relacionados com viagens, como as tarifas dos quartos de hotel, tenham subido rapidamente em 2022, estavam a aumentar muito mais lentamente em meados de 2023.

A próxima mudança que reduziu a inflação veio dos preços dos bens. Depois de dois anos de saltos, os preços de produtos como móveis, vestuário e carros usados ​​começaram a subir muito mais lentamente – ou mesmo a cair.

A quantidade de desinflação proveniente dos bens foi surpreendente, disse Matthew Luzzetti, economista-chefe para os EUA do Deutsche Bank. E, de forma encorajadora, “era razoavelmente abrangente”.

O alívio da inflação veio em parte de melhorias na oferta. Durante anos, rotas de trânsito complicadas, tarifas de transporte dispendiosas e uma oferta limitada de trabalhadores limitaram a quantidade de produtos e serviços que as empresas podiam oferecer. Mas no final do ano passado, as rotas marítimas funcionavam normalmente, os pilotos e as tripulações de voo estavam nos céus e as empresas automóveis estavam a produzir novos veículos.

“O lado da oferta está em ação”, disse Skanda Amarnath, diretora executiva do grupo de pesquisa Employ America, voltado para os trabalhadores.

Qual poderia ser o próximo sapato a cair?

Na verdade, uma fonte da tão esperada desinflação ainda não se revelou totalmente: um abrandamento da inflação das rendas.

Os dados do setor privado que monitorizam as novas rendas dispararam no início da pandemia, mas depois abrandaram acentuadamente. Muitos economistas pensam que a retração acabará por alimentar os dados oficiais de inflação à medida que os locatários renovam os seus contratos de arrendamento ou iniciam novos – mas o processo está a levar tempo.

“É provável que vejamos mais moderação nas rendas”, disse Laura Rosner-Warburton, economista sénior e sócia fundadora da MacroPolicy Perspectives.

Como um maior desaquecimento dos aluguéis continua possível e os aumentos dos preços dos bens podem continuar desacelerando, muitos economistas esperam que a inflação geral dos preços ao consumidor caia para mais perto da meta do Fed até o final de 2024. Existe até o risco de que possa cair abaixo de 2%, alguns pensam .

“É um cenário que merece alguma discussão”, disse Rosner-Warburton. “Não creio que seja o cenário mais provável, mas os riscos são mais equilibrados.”

O que poderia dar errado?

É claro que isso não significa que os responsáveis ​​da Fed e a economia americana estejam totalmente fora de perigo. A queda dos preços do gás tem ajudado a reduzir a inflação, tanto em geral como ao contribuir para outros preços, como as tarifas aéreas. Mas os preços dos combustíveis são notoriamente instáveis. Se a agitação nas regiões produtoras de gás fizer com que os custos da energia subam inesperadamente, será mais difícil conter a inflação.

A geopolítica também acarreta outro risco de inflação: os ataques contra navios mercantes no Mar Vermelho estão a interferir com uma rota de trânsito fundamental para o comércio global, por exemplo. Se esses problemas persistirem e piorarem, poderão eventualmente contribuir para o aumento dos preços dos bens.

E talvez o risco mais imediato seja que o grande abrandamento da inflação no final de 2023 possa ter sido exagerado. Nos últimos anos, os valores dos preços no final do ano foram revistos em alta e os dados da inflação de Janeiro foram positivos, em parte porque algumas empresas aumentam os preços no início do novo ano.

“Há muita instabilidade chegando”, disse Sharif. Ele disse que acompanhará de perto um conjunto de recálculos da inflação previsto para ser divulgado em 9 de fevereiro, o que deverá dar aos legisladores uma visão mais clara sobre se a recente desaceleração foi tão notável quanto parece.

Mas Sharif disse que a conclusão geral é que a inflação parece preparada para continuar a sua moderação.

Isso poderia ajudar a preparar o caminho para taxas de juros mais baixas por parte do Fed, que projetou que poderia reduzir os custos dos empréstimos várias vezes em 2024, depois de elevá-los ao nível mais alto em mais de 22 anos, numa tentativa de esfriar a economia e combater a inflação. sob controle.

“Na minha opinião, não resta muito risco de alta”, disse Sharif.