A curva de rendimento está piscando um aviso de recessão. Alguns se perguntam se está errado.

Alguns investidores acreditam que um alerta de recessão que vem piscando em Wall Street nos últimos meses está errado e que o Federal Reserve será capaz de domar a inflação e ainda escapar de uma profunda recessão.

O sinal – chamado de curva de rendimento – começou a sugerir no ano passado que a economia caminhava para uma recessão. Mas, desde então, o mercado de ações se recuperou e a economia permaneceu resiliente.

A curva de rendimento descreve a linha que é criada em um gráfico quando as taxas dos títulos do governo de diferentes vencimentos são alinhadas em ordem cronológica. Normalmente, os investidores esperam receber mais juros por empréstimos por períodos de tempo mais longos, criando uma curva inclinada para cima. No ano passado, a curva se inverteu, com os rendimentos de prazos mais curtos subindo mais do que os rendimentos dos títulos com vencimentos mais longos.

A inversão sugere que os investidores esperam que as taxas de juros ao longo do tempo caiam de seu atual nível alto. E isso geralmente só acontece quando a economia precisa se sustentar e o Fed decide ajudar baixando as taxas de juros.

No entanto, a economia dos EUA, embora desacelerando, permanece firme e os investidores estão preparados para boas notícias do relatório de inflação de terça-feira, que deve mostrar que as tentativas do Fed de diminuir o ritmo de alta dos preços estão se consolidando.

“Desta vez, estou inclinado a diminuir a ênfase na curva de rendimentos”, disse Subadra Rajappa, analista de juros do Société Générale.

Uma medida comum da curva de rendimento é a mais invertida em 40 anos, com o rendimento da dívida de dois anos aproximadamente um ponto percentual maior do que o rendimento das notas de 10 anos.

A última vez que a curva de rendimentos foi tão invertida foi no início dos anos 1980, quando o Fed lutou pela última vez contra uma inflação descontrolada, resultando em uma recessão.

O tempo preciso entre a inversão e a recessão é difícil de prever a partir da curva de rendimentos e variou consideravelmente no passado. Ainda assim, por cinco décadas tem sido um indicador bastante confiável.

Mas a história pode não se repetir desta vez porque as condições atuais são idiossincráticas: a economia está se recuperando de uma pandemia, o desemprego está baixo e as empresas e os consumidores estão em boa forma.

“A situação em que estamos é muito diferente do normal”, disse Bryce Doty, gerente sênior de portfólio da Sit Investment Associates. “Não acho que esteja prevendo uma recessão. É um alívio saber que a inflação está caindo.”