Antes de a empresa de mídia social do ex-presidente Donald J. Trump fazer sua estreia no mercado de ações, muitos investidores faziam fila para apostar em seu colapso. Depois que o preço das ações da empresa despencou após uma alta inicial, o apetite para apostar contra as ações tornou-se ainda mais voraz.
O Trump Media & Technology Group, que é negociado sob o código “DJT”, caiu na quarta-feira para menos de US$ 50 por ação, estendendo uma queda acentuada esta semana que puxou a ação para baixo de seu máximo próximo de US$ 80 e apagou mais de US$ 2 bilhões de valor de mercado.
A Trump Media é a ação mais “vendida a descoberto” do país, de acordo com a empresa de dados financeiros S3 Partners. Os vendedores a descoberto apostam que o preço de uma ação cairá. Fazem-no emprestando ações de uma empresa e vendendo-as no mercado, na esperança de as comprar de volta mais tarde a um preço mais baixo, antes de devolverem as ações ao credor e embolsarem a diferença como lucro.
A procura para vender a descoberto a Trump Media, a empresa-mãe da plataforma de redes sociais Truth Social, é tão grande que os credores de ações podem cobrar taxas enormes, tornando difícil para os vendedores a descoberto obter lucro, a menos que as ações caiam significativamente. Mesmo assim, há muito interesse em fazer a aposta.
“Eles estão esperando que esse estoque desmorone muito rapidamente”, disse Ihor Dusaniwsky, diretor-gerente de análise preditiva da S3.
Antes de a Trump Media obter sua listagem na bolsa de valores, ela concordou em se fundir com uma empresa de fachada, a Digital World Acquisition Corporation, que abriu o capital em 2021. Nos meses anteriores à fusão, que foi concluída na semana passada, os investidores também apostaram fortemente contra a Digital World como uma empresa proxy para Trump Media.
Foi, em grande parte, uma negociação perdedora: este ano, as ações da empresa de fachada mais do que duplicaram, quando Trump se tornou o grande favorito quando o candidato presidencial republicano e os reguladores aprovaram a fusão.
No mês passado, os traders perderam US$ 126 milhões apostando contra a Trump Media, de acordo com a S3.
Na segunda-feira, a Trump Media publicou informação financeira atualizada, revelando poucas receitas, grandes perdas e uma declaração do auditor independente da empresa expressando “dúvidas substanciais” sobre a sua viabilidade financeira. Isto pareceu estimular os investidores a apostar contra a empresa, à medida que as ações caíam dos seus máximos.
Mas os vendedores a descoberto estão a ter dificuldade e custoso em negociar na Trump Media. Existem cerca de 137 milhões de ações na empresa, e apenas cerca de cinco milhões delas estão disponíveis para vendedores a descoberto.
Trump possui cerca de 60% das ações e os executivos da empresa também detêm uma parte das ações. Os membros da empresa tendem a não emprestar suas ações aos vendedores a descoberto. Grandes gestores de activos como BlackRock, Vanguard e State Street, que emprestam regularmente acções, não são grandes detentores da Trump Media, o que prejudica ainda mais a oferta.
Segundo a S3, 4,9 milhões dos cerca de cinco milhões de ações disponíveis já estão emprestadas. Tal como acontece com qualquer empréstimo, quando os acionistas emprestam as suas ações a um vendedor a descoberto, cobram uma taxa, geralmente expressa como uma taxa de juro anual sobre o valor atual das ações. Normalmente, a taxa para empréstimo de ações é uma fração de um ponto percentual. Para a Trump Media, aumentou para 550%, disse Dusaniwsky.
As ações da Trump Media são atualmente negociadas a cerca de US$ 50. Isso significa que operar a descoberto por um mês custaria mais de US$ 20 por ação. Para que um vendedor a descoberto alcançasse o equilíbrio, o preço das ações teria de cair quase para metade no início de maio.
Há outra ruga também. Um grande corretor disse que grande parte das negociações a descoberto não é uma aposta definitiva contra a Trump Media. Desde o advento da negociação de ações meme e a difamação dos vendedores a descoberto que só ganham se as empresas populares perderem, os grandes investidores têm receio de fazer tais negociações.
Em vez disso, a actual procura que impulsiona o comércio é concebida para captar a diferença entre o preço das acções da DJT e os “warrants” pendentes, o que dará aos proprietários o direito a novas acções a um preço fixo, desde que as novas acções sejam aprovadas pelos reguladores.
Em parte devido a essa incerteza, esses warrants são atualmente negociados abaixo dos 19 dólares, com uma lista de fundos de cobertura como detentores recentes. Mesmo depois de contabilizado o elevado custo do empréstimo de acções, ainda conseguem lucrar com a diferença de 30 dólares entre as acções existentes e o valor dos warrants, assumindo que os warrants passam a ser registados como acções.
“Ainda há muitas pessoas querendo abreviar o nome”, disse Dusaniwsky.
Apostas ousadas também podem ser vistas no mercado de opções de ações, que são derivativos atrelados ao preço de uma ação. As opções são essencialmente um contrato entre duas partes que concordam com um preço de compra ou venda de uma ação antes de uma data especificada. A maior parte do interesse tem sido em contratos com preços muito acima ou muito abaixo do nível atual das ações, de acordo com dados da CBOE Global Markets, o que significa que os investidores estão a apostar em grandes movimentos em qualquer direção – para cima ou para baixo.
O custo dessas opções também é muito alto, disse Henry Schwartz, chefe global de engajamento de clientes, soluções de dados e acesso da CBOE. Isso, diz ele, pode ser porque parte da base de investidores tem motivação política e não económica.
“O preço pelo qual está sendo negociado não faz sentido, mas preço e valor não precisam estar relacionados no curto prazo”, disse Schwarz.
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