“Vamos ser honestos, esta é uma boa economia.”
Foi o que declarou Jerome Powell, presidente da Reserva Federal, na sua conferência de imprensa na quarta-feira, após a última reunião de política monetária da Fed. Ele tem razão, mesmo que o público não esteja totalmente convencido (embora o fosso entre as percepções económicas e a realidade pareça estar a diminuir). Na verdade, Powell está claramente a debater-se com um dilema que muitos países gostariam de ter: qual é a política monetária correcta quando as notícias são boas em quase todas as frentes?
Ao contrário do que vocês já devem ter ouvido, esta não é uma “economia Cachinhos Dourados” – acertem as histórias dos seus filhos, pessoal! Cachinhos Dourados encontrou uma tigela de mingau que não estava nem muito quente nem muito fria. Temos uma economia que está ao mesmo tempo muito quente (em termos de crescimento e criação de emprego) e agradavelmente fria (em termos de inflação).
Daí o dilema do Fed. Aumentou as taxas de juro numa tentativa de reduzir a inflação, embora isso corresse o risco de causar uma recessão. Agora que a inflação despencou, deveria reverter rapidamente esses aumentos das taxas, ou deveriam as taxas permanecer altas porque, de facto, não tivemos uma recessão (ainda)?
Acredito que o risco de um abrandamento económico é muito maior do que o de um ressurgimento da inflação e que os cortes nas taxas devem ocorrer mais cedo ou mais tarde. Mas esse não é o tipo de argumento que será resolvido nas páginas de opinião. Em vez disso, quero falar sobre o que as boas notícias económicas dizem sobre política e política.
Antes de chegar lá, um rápido resumo das boas notícias que chegaram nas últimas semanas.
Primeiro, a inflação. Por razões históricas e técnicas, o Fed pretende uma inflação de 2%; nos últimos seis meses, a sua medida de preços preferida aumentou a uma taxa anual de… 2 por cento. A inflação “central”, que exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia, tem estado ligeiramente abaixo alvo.
A Fed também analisa o crescimento salarial, não porque os trabalhadores tenham causado a inflação, mas porque os salários são geralmente a parte mais difícil da inflação e, portanto, um indicador da sustentabilidade da desinflação. Pois bem, na quarta-feira, o Índice de Custo do Emprego ficou abaixo das expectativas e agora está mais ou menos consistente com a meta do Fed. Na quinta-feira soubemos que a produtividade tem aumentado rapidamente, pelo que os custos unitários do trabalho são facilmente consistentes com a inflação baixa.
É verdade que os preços não voltaram a descer, mas um salto único nos preços é normal após uma grande perturbação, como a conversão de volta a uma economia em tempo de paz após a Segunda Guerra Mundial ou uma pandemia que interrompeu temporariamente a actividade normal.
Finalmente, o PIB real cresceu uns sólidos 3,3% no quarto trimestre, fazendo com que todas as previsões de uma recessão em 2023 parecessem ainda mais tolas.
Como normalmente acontece quando há um democrata na Casa Branca, os suspeitos do costume questionam os dados oficiais. Mas a força do mercado de trabalho e a queda da inflação são confirmadas por muitos inquéritos independentes a consumidores e empresas.
Portanto, foram boas notícias para todos. Esta é sem dúvida a melhor economia que tivemos desde o final da década de 1990.
O que tudo isso diz sobre política e política?
Embora alguns na esquerda se recusem a acreditar, o Presidente Biden gastou muito dinheiro em prioridades progressistas. Muitos críticos, incluindo alguns Democratas, previram que estas despesas teriam efeitos catastróficos. Talvez o mais famoso seja o facto de Larry Summers, um alto funcionário das administrações Clinton e Obama, ter qualificado o Plano de Resgate Americano de 2021 como a política fiscal “menos responsável” em 40 anos.
De facto, tivemos uma explosão única de inflação, mas o mesmo aconteceu com outros países avançados, e a América, de outras formas, superou largamente os seus pares – provavelmente em parte porque os gastos de Biden impulsionaram o crescimento e o emprego. Agora que alcançamos o que parece ser um pouso suave melhor do que Cachinhos Dourados, a Bidenômica parece muito boa em retrospecto. Afinal, talvez as políticas económicas progressistas não conduzam necessariamente ao desastre.
E as consequências políticas?
Antigamente, um presidente que presidisse à nossa economia actual estaria fortemente posicionado para a reeleição. Mas vivemos numa era de hiperpartidarismo, onde o estado da economia parece ter muito menos efeito nas eleições do que há algumas décadas. Na verdade, muitos eleitores – especialmente os republicanos – parecem basear a sua avaliação da economia na sua política e não o contrário. No meio de todas as boas notícias que acabei de apresentar, 71% dos republicanos dizem que a economia está a piorar, enquanto apenas cerca de 7% dizem que está a melhorar.
Portanto, não espero que Biden consiga uma vitória fácil com base na força do sucesso económico. Mas a economia está a ir suficientemente bem para que Donald Trump volte a insistir que os números do desemprego são falsos e a afirmar, ridiculamente, que de alguma forma merece crédito por um mercado de ações em ascensão.
E tem havido uma mudança perceptível nas mensagens dos republicanos, afastando-se da economia (embora ainda afirmem que é terrível) para a imigração – falarei outro dia sobre a sua estratégia notavelmente cínica sobre esta questão.
Por enquanto, a questão é que Powell está certo: esta é uma boa economia.
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