O pagamento de US$ 50 bilhões da Tesla de Elon Musk foi anulado. O que acontece depois?

A decisão de um juiz de Delaware de anular o pacote salarial que ajudou a tornar Elon Musk a pessoa mais rica do mundo deixa o conselho de administração da Tesla com algumas decisões difíceis a tomar.

A chanceler Kathaleen St. J. McCormick, do Tribunal de Chancelaria de Delaware, ordenou na terça-feira que a Tesla cancelasse as opções de ações concedidas a Musk, o presidente-executivo da empresa de carros elétricos, no valor de cerca de US$ 50 bilhões. Agora, os diretores da empresa devem elaborar um novo plano de remuneração que possa ser aprovado na avaliação legal e satisfazer Musk, que recentemente exigiu que o conselho aumentasse substancialmente sua participação na Tesla.

Tesla e Musk poderiam recorrer da decisão judicial. Musk também indicou que poderia tentar incorporar a empresa em outro estado que ele acredita que poderia ser mais hospitaleiro para as empresas, como o Texas.

O que acontece com as opções de ações do Sr. Musk?

Como parte de um pacote de compensação que a Tesla finalizou em 2018, Musk recebeu opções para comprar 304 milhões de ações que agora valem mais de US$ 50 bilhões. Embora tenha atingido as metas necessárias para receber essas opções, Musk não parece tê-las convertido em ações da Tesla. Se o tivesse feito, seria impedido de vendê-los por cinco anos.

A chanceler McCormick disse em sua decisão que a Tesla deve cancelar as opções, embora ainda não tenha emitido uma ordem formal exigindo que a empresa o faça.

Mesmo sem as ações desse pacote, a Tesla tornou Musk inimaginavelmente rico. Ele possui cerca de 411 milhões de ações da Tesla que valem cerca de US$ 78 bilhões. Um documento de valores mobiliários no ano passado disse que ele havia prometido 238 milhões de ações para empréstimos pessoais.

Tesla pode simplesmente fazer as malas e sair de Delaware?

Musk, claramente irritado, ameaçou reincorporar Tesla em outro estado. Na X, plataforma de mídia social de sua propriedade, ele pediu a seus seguidores que votassem se a Tesla deveria se constituir no Texas, onde tem seus escritórios corporativos e uma grande fábrica.

“Eu recomendo a incorporação em Nevada ou no Texas se você preferir que os acionistas decidam os assuntos”, disse ele.

Delaware é um local popular para incorporação de empresas devido ao seu sistema jurídico simplificado. Os casos são ouvidos por juízes em vez de júris, e há apenas uma instância de recurso – para o Supremo Tribunal de Delaware.

Musk incorporou seu X em Nevada, cujas leis tornam muito mais difícil processar diretores. Mas uma mudança nesse sentido exigiria o voto dos acionistas, alguns dos quais poderão não querer que a empresa se mude para um estado onde tenham menos poder.

A relocação “não lhe dá um bilhete mágico”, disse Gregory Varallo, advogado em Wilmington, Del., que defendeu o caso contra o pacote de remuneração de Musk para acionistas.

Como as ações da Tesla podem reagir?

Se as opções de ações que a Tesla concedeu a Musk no pacote de 2018 fossem anuladas, a empresa teria menos ações em circulação. Isso, em teoria, aumentaria o valor das ações pertencentes a outras pessoas ou empresas.

Mas qualquer aumento que isso proporcione ao preço das ações poderá ser compensado pelos temores dos investidores de que Musk possa deixar a empresa ou ficar menos focado em suas operações. O preço das ações da Tesla caiu cerca de 2 por cento na quarta-feira, após a decisão de McCormick, que foi divulgada após o fechamento do mercado de ações na terça-feira.

No longo prazo, o preço das ações de uma empresa é determinado pelo seu lucro e fluxo de caixa. A Tesla caiu mais da metade em relação ao seu pico e caiu mais de 20 por cento este ano, em grande parte porque suas margens de lucro despencaram e a empresa espera que as vendas cresçam muito mais lentamente este ano.

O que a placa Tesla pode fazer?

O chanceler McCormick disse que Musk desempenhou um papel muito importante na elaboração dos termos de seu acordo salarial, e que o conselho, que é legalmente obrigado a servir os melhores interesses de todos os acionistas, não era suficientemente independente dele. Um dos diretores é seu irmão, Kimbal, e vários outros são amigos e associados de longa data. Ela também disse que o pacote salarial era excessivo e pagava muito mais do que o necessário para motivá-lo a fazer um bom trabalho.

Como resultado, os diretores poderão ter de fazer mudanças que convençam um juiz de que qualquer novo pacote de compensação que lhe atribuam foi elaborado numa negociação à distância entre eles e Musk. Qualquer acordo salarial renovado também poderá ter que lhe pagar muito menos.

O conselho da Tesla precisa encontrar uma maneira de manter Musk focado no negócio e, ao mesmo tempo, exercer mais controle sobre seu comportamento “errático”, disse Kristin Hull, fundadora da Nia Impact Capital, uma empresa de investimentos em Oakland, Califórnia.

“Queremos que ele desempenhe um papel realmente importante”, disse o Dr. Hull, mas acrescentou: “É preciso haver alguns freios e contrapesos e é disso que se trata esta decisão”. O fundo possui um pequeno número de ações.

Robyn Denholm, presidente do conselho da Tesla, não respondeu a um pedido de comentário. Nem os outros sete membros do conselho.

O Sr. Musk pode lutar contra a decisão?

Tesla e Musk podem apelar para a Suprema Corte de Delaware, que alguns especialistas jurídicos disseram que provavelmente manteria a decisão.

Mas alguns especialistas jurídicos disseram que os advogados da empresa e Musk poderiam tentar argumentar que a decisão de McCormick foi longe demais e deveria ser revertida. Os advogados de Musk, por exemplo, poderiam argumentar que ele não era o acionista controlador que o chanceler McCormick sugeriu que fosse. Ele possuía cerca de 22% da Tesla quando o pacote foi elaborado, o que não lhe deu votos suficientes para controlar a empresa. O chanceler também disse que seu status de “superstar” lhe conferia influência indevida no conselho.

“A Suprema Corte poderia seguir qualquer caminho” nesse argumento, disse Michal Barzuza, professor de direito na Universidade da Virgínia, referindo-se à Suprema Corte de Delaware.

A Tesla também poderia tentar levar o seu recurso ao Supremo Tribunal dos EUA, mas poderá ter dificuldades em conseguir que o tribunal superior aceite o caso, porque não levanta quaisquer questões constitucionais ou federais óbvias.

Os advogados que representaram Musk no caso não responderam aos pedidos de comentários.

O que isso significa para a Tesla como empresa?

A decisão mudaria a abordagem da Tesla em relação ao design, fabricação e venda de carros apenas se isso levasse Musk a deixar a empresa ou a desempenhar um papel menos ativo. Musk mostrou sinais de estar inquieto. Antes da decisão, Musk havia exigido que o conselho da Tesla aumentasse sua participação na empresa de 13% para 25%.

Se não conseguisse o que estava pedindo, disse ele, trabalharia em produtos de robótica e inteligência artificial em outro lugar. Musk já criou uma empresa independente de inteligência artificial chamada xAI. Ele também dirige a SpaceX e é o fundador da Neuralink, que está desenvolvendo implantes que permitem às pessoas controlar computadores com o cérebro.

É difícil ver como o conselho da Tesla poderia atender à sua demanda por uma participação muito maior na montadora, à luz da decisão de Delaware.

Poucos executivos-chefes, se houver algum, estão tão intimamente identificados com seus produtos, ou são vistos como uma parte tão essencial do sucesso de suas empresas, como Musk. Em sua decisão, McCormick sugeriu que seu status de executivo-chefe “superstar” tem um lado negativo. Isto “cria um ‘campo de distorção’ que interfere na supervisão do conselho”, disse ela.