Em 18 de dezembro, um acordo de US$ 20 bilhões da Adobe, a gigante do software, para comprar a Figma, uma queridinha das startups de São Francisco, fracassou após mais de um ano de escrutínio regulatório.
Em uma postagem no blog naquele dia, Dylan Field, presidente-executivo e cofundador da Figma, pintou um quadro otimista do que viria a seguir. “Os melhores e mais inovadores dias da Figma ainda estão por vir”, escreveu ele.
Nos bastidores, a start-up, uma plataforma de design, está juntando os cacos. Nas últimas semanas, a Figma disse que havia redefinido sua avaliação interna para US$ 10 bilhões – metade do que a Adobe planejava pagar por ela. Alguns funcionários, que deveriam colher enormes lucros inesperados, estão desanimados. A Figma ofereceu indenização aos trabalhadores que quisessem pedir demissão, com pouco mais de 4%, ou cerca de 52 trabalhadores, aceitando a oferta, disse Michael Amodeo, porta-voz da empresa.
Figma também está lutando contra uma indústria de tecnologia que foi alterada por um frenesi em torno da inteligência artificial. A empresa está a tentar prosseguir um ritmo alucinante de expansão para conquistar clientes, recrutar novos trabalhadores e apaziguar investidores, de acordo com 15 actuais e antigos funcionários e investidores, muitos dos quais recusaram ser identificados devido a acordos de confidencialidade.
“Realmente parece que o tapete foi puxado debaixo de você”, disse Jason Pearson, que deixou a Figma em 2021 e possui ações da empresa.
Figma é um estudo de caso do que acontece quando uma start-up prestes a ser comprada confronta reguladores recentemente assertivos – e o negócio fracassa.
Em Washington, a Comissão Federal de Comércio e o Departamento de Justiça levantaram questões sobre muitos negócios nos últimos anos, abrindo processos para bloquear alguns e endurecendo as diretrizes para análises de fusões. Os reguladores britânicos têm visado cada vez mais os negócios tecnológicos, concentrando-se nos seus planos futuros. Na União Europeia, os reguladores exigiram que as empresas se comprometam a fazer mudanças se quiserem que as suas fusões sejam concretizadas.
As consequências foram expansivas. No mês passado, a Amazon cancelou a aquisição da iRobot, fabricante dos aspiradores Roomba, por 1,4 mil milhões de dólares, depois de reguladores norte-americanos e europeus terem alertado que iriam contestar o acordo. O executivo-chefe da iRobot deixou o cargo e a empresa demitiu 31% de seu pessoal.
Em dezembro, a Illumina, uma empresa de máquinas de sequenciação genética, concordou em vender a Grail, uma empresa desenvolvedora de testes de cancro que comprou em 2021 por 7,1 mil milhões de dólares, depois de lutar contra os reguladores dos EUA e da Europa. A FTC também está examinando investimentos minoritários, como o apoio do Google, da Amazon e da Microsoft às start-ups de IA Anthropic e OpenAI.
Figma e Adobe cancelaram o acordo depois que a Autoridade de Concorrência e Mercados da Grã-Bretanha concluiu que a fusão eliminaria a concorrência em design de produtos, edição de imagens e software de ilustração. Os reguladores dos EUA e da Europa também estudaram a aquisição.
Os efeitos em cascata estão sendo profundamente sentidos no Vale do Silício. Durante décadas, os investidores investiram dinheiro em start-ups de rápido crescimento, na esperança de obterem retornos extraordinários quando as empresas abrissem o capital ou fossem vendidas. Eles então investiram parte desse dinheiro na criação de novas start-ups.
“No ecossistema do Vale do Silício, você investe nas empresas de seus amigos”, disse Terrence Rohan, do Other Fund e um dos primeiros investidores da Figma. “Você pega seu sucesso financeiro e o paga adiante.”
Os investidores da Figma disseram que continuam otimistas quanto às perspectivas da empresa. Eles apontaram para sua receita crescente como fornecedora líder de software que designers e engenheiros usam para fabricar produtos digitais.
A Figma também não tocou em cerca de US$ 290 milhões em seu financiamento de risco, disseram duas pessoas familiarizadas com suas finanças, e a Adobe pagou uma taxa de rescisão de US$ 1 bilhão. O mais importante, disseram os investidores, é que a empresa construiu agressivamente novos produtos e recursos – incluindo recursos de IA – enquanto esperava o fechamento da venda para a Adobe.
“Provavelmente desperdiçamos um monte de Delta Sky Miles voando de ida e volta através do oceano nos últimos 18 meses, mas certamente não tiramos os olhos da bola”, disse Andrew Reed, investidor da Sequoia Capital que tem assento na Figma’s quadro.
Solicitado a comentar, Figma apontou para a postagem no blog do Sr. Field sobre o negócio. A Adobe se recusou a comentar. A Forbes relatou anteriormente a avaliação interna da Figma e as ofertas de indenização.
‘Quem diabos é Adobe?’
Field e Evan Wallace, um engenheiro de software, fundaram a Figma em 2012 com a simples ideia de que os avanços tecnológicos nos navegadores da web tornariam mais fácil para as pessoas projetar sites e aplicativos on-line, em vez de usar software desajeitado e caro. Os produtos da start-up, disponíveis gratuitamente ou por assinatura, permitem aos designers criar, editar e compartilhar designs.
A Adobe, que fabrica softwares de design, incluindo Photoshop e Illustrator, logo notou o Figma. A certa altura, a Adobe tentou entrar no território da Figma com um produto chamado XD, mas não era tão popular.
Os funcionários da Figma, chamados Figmates, viam-se como novatos e desconexos. Em uma música tema que cantavam em reuniões de grupo, um verso de rap trazia a letra: “Daqui a dez ou 15 anos, as pessoas vão dizer: ‘Quem diabos é Adobe? Figma está aqui para ficar!’”
Na primavera de 2020, Scott Belsky, diretor de produtos da Adobe, tentou comprar a Figma, de acordo com documentos regulatórios. O Sr. Field disse que não. Um ano depois, Shantanu Narayen, presidente-executivo da Adobe, tentou novamente. O Sr. Field recusou.
Em 2022, a Figma expandiu-se para mais aspectos do design digital. Ela disse que estava no caminho certo para obter US$ 400 milhões em “receita anual recorrente”, um termo tecnológico que extrapola a receita mensal para um ano.
Os seus investidores, que também incluem a Kleiner Perkins e a Index Ventures, elogiaram a start-up como uma empresa “que ocorre uma vez numa geração”. A Figma, avaliada de forma privada em US$ 10 bilhões, tinha planos informais de abrir o capital.
Em junho de 2022, a Adobe se ofereceu para comprar a Figma novamente, desta vez por US$ 20 bilhões. A Figma solicitou outro comprador e buscou um preço mais alto, de acordo com um documento, mas acabou aceitando os US$ 20 bilhões.
Uma semana antes do anúncio da fusão em setembro, a Adobe cancelou o trabalho no “Projeto Spice”, um novo produto que os reguladores disseram que o colocaria em concorrência direta com o Figma.
Celebração, depois limbo
Quando Adobe e Figma revelaram seu acordo em 15 de setembro de 2022, o Sr. Field declarou que a combinação seria “uma chance de reimaginar a aparência das ferramentas criativas” e uma maneira de atingir os objetivos da Figma ainda mais rápido.
Muitos Figmates mal podiam acreditar na sua boa sorte. Participar de uma start-up costuma ser um ato de fé. Os funcionários podem sair com ações sem valor, tendo desperdiçado anos de suas vidas – mas às vezes eles têm a sorte de obter uma riqueza que pode mudar suas vidas.
“Todo mundo que trabalha para uma empresa de tecnologia espera que isso aconteça”, disse Pearson.
No entanto, o acordo estava longe de ser concluído. Durante o ano seguinte, Figma e Adobe trabalharam para cumprir as investigações regulatórias sobre sua fusão na Europa e nos Estados Unidos.
Durante esse período, a Figma tentou crescer mais rápido, em parte para mostrar que valia os US$ 20 bilhões, disseram dois ex-funcionários. A empresa contratou 500 pessoas, lançou uma série de recursos e organizou uma conferência para 8.500 pessoas em São Francisco em seis meses.
Uma pesquisa com funcionários após a conferência de junho passado mostrou um aumento nos sentimentos de esgotamento e de sobrecarga de prazos, disseram duas pessoas familiarizadas com a situação. Field disse mais tarde que dirigir a empresa enquanto tentava fechar um acordo com os reguladores era como ter dois ou três empregos ao mesmo tempo.
Algumas contratações recentes também ficaram paralisadas. As ações representavam uma grande parte de sua remuneração, mas os novos funcionários que saíssem antes do fechamento do negócio perderiam suas ações, incluindo aquelas que haviam adquirido ou ganhado, depois de trabalhar na empresa por um ano, de acordo com comunicações internas visualizadas pelo The New York Times.
Essa política, destinada a minimizar os impostos, aplicava-se aos trabalhadores que aderiram em maio de 2022 ou mais tarde. Amodeo disse que a retenção de concessões de ações por motivos fiscais era padrão para empresas com negócios pendentes.
Em junho, a Autoridade de Concorrência e Mercados da Grã-Bretanha opinou. O regulador publicou um relatório argumentando que Adobe e Figma poderiam ser rivais, o que significava que um acordo reduziria a concorrência.
Como solução, o regulador propôs em novembro que a Adobe alienasse uma joia da coroa de seus negócios, como o Photoshop ou o Illustrator – ou que a Figma desmembrasse sua principal oferta de design. A Adobe rejeitou essas opções.
“A Adobe e a Figma discordam veementemente das recentes descobertas regulatórias, mas acreditamos que é do nosso interesse avançar de forma independente”, disse Narayen, da Adobe, quando as empresas abandonaram o acordo em dezembro.
Os funcionários da Figma absorveram a notícia de que não veriam ganhos inesperados. Alguns, que colocaram suas vidas em pausa esperando o fechamento do negócio, ficaram aliviados com a clareza.
“Para qualquer pessoa que já passou por uma aquisição, você sabe como o período do limbo pode ser o mais difícil”, Hugo Raymond, funcionário da Figma, escreveu em X.
Pearson disse que tentou não se preocupar com o valor de suas ações da Figma, sabendo que o negócio poderia desmoronar. Mas foi difícil, disse ele. Ele havia fundado uma gravadora de música independente que planejava apoiar com os lucros de suas ações.
“Você começa a planejar psicológica e emocionalmente um futuro muito diferente”, disse ele.
Se movendo
Figma seguiu em frente. A empresa recentemente disponibilizou amplamente uma ferramenta para desenvolvedores, chamada DevMode, e promoveu melhorias de IA em seus produtos.
Alguns funcionários foram embora. Amanda Kleha, diretora de atendimento ao cliente de longa data da Figma, partiu, assim como os Figmates que aceitaram a recente oferta de indenização.
Os funcionários e os primeiros investidores esperam que a Figma os deixe vender uma parte de suas ações este ano, no que é conhecido como oferta pública, embora nenhum plano tenha sido feito. A melhor opção de pagamento da empresa agora é abrir o capital, o que pode levar anos.
Os investidores da Figma decidiram ser pacientes, enquanto aprendem uma lição para as suas outras start-ups. A barreira agora é mais alta para prosseguir com negociações de acordo, disse Reed, da Sequoia, acrescentando que uma taxa de rescisão é crucial.
O ciclo de vida do Vale do Silício – que recicla dinheiro de aquisições em novas empresas – permanece estagnado. Adam Nash, um empresário e investidor da Figma que usou seus ganhos com ações de start-ups para apoiar mais de 130 empresas, disse esperar que esses negócios retornem em alguns anos.
“Mas isso não vai acontecer agora”, disse ele.
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