Comício do mercado de ações intensifica debate sobre o que virá a seguir

Os mercados de ações estão em alta e os investidores se deparam com uma pergunta complicada: esse rali vai durar?

O índice S&P 500 está a caminho de sua quinta semana consecutiva de ganhos, sua mais longa sequência de vitórias desde o outono de 2021.

É uma corrida notável, após ações drásticas tomadas pelo Federal Reserve para conter a inflação historicamente alta. Muitos investidores temiam que a série de aumentos das taxas de juros do Fed levasse o país a uma recessão mais severa. Mas o S&P 500 está cerca de 17 por cento acima do ano anterior, quase 24 por cento acima da mínima de outubro e apenas 8 por cento longe de um recorde.

Alguns investidores até rotularam essa corrida como o início de um novo mercado altista, um período de exuberância que, por definição, é marcado por um aumento de 20% em relação à mínima recente. Uma vez que as ações cruzam esse limite, dizem os touros, elas tendem a continuar subindo.

Outros alertam que o recente aumento pode ser um rali do mercado de baixa – um período de otimismo de curta duração dentro de uma tendência descendente de longa duração.

O caso de um mercado em alta

Os touros baseiam seu argumento em sinais de uma economia resiliente, redução da inflação e o fim do ciclo de aumentos das taxas de juros do Fed.

O desemprego está baixo e os consumidores estão gastando, o que ajudou a tornar os lucros corporativos mais dinâmicos do que o esperado. A inflação moderou e o Fed optou pela primeira vez em mais de um ano por deixar as taxas inalteradas em sua reunião desta semana.

Analistas do Bank of America declararam recentemente que “o mercado de baixa está oficialmente acabado”, observando que, historicamente, depois de subir 20% de um ponto baixo, nos próximos 12 meses o S&P 500 continuou subindo com mais frequência do que nunca. Em média, o índice ganhou outros 19% nesse período, segundo dados que remontam à década de 1950.

O medo de perder lucros abundantes à medida que as ações continuam subindo pode atrair investidores de volta ao mercado, estendendo o rali, disseram analistas do Bank of America.

Na semana passada, analistas do Goldman Sachs elevaram sua previsão de fim de ano para o S&P 500, prevendo que o índice subiria mais 5% em relação ao nível da sexta-feira passada. O índice já havia subido 3 por cento até o final da quinta-feira desta semana.

Uma crítica comum ao rali do S&P 500 neste ano é que ele foi em grande parte o resultado de algumas grandes empresas de tecnologia subindo, como o aumento de 200% no preço das ações da fabricante de chips Nvidia. A ação média no S&P 500 subiu apenas 7 por cento este ano, cerca de metade do índice como um todo.

No entanto, um rali mais amplo está começando a se firmar. O índice Russell 2000, que acompanha o desempenho de empresas menores mais expostas aos altos e baixos da economia doméstica, saltou 8% somente em junho.

Por que os ursos não veem dessa forma

Os ursos estão focados nos obstáculos à frente: a inflação caiu, mas permanece historicamente alta, e rachaduras estão aparecendo em algumas partes importantes do mercado.

A queda de três bancos de médio porte na primavera levou outros credores a se tornarem mais cautelosos, restringindo o crédito e prejudicando a disponibilidade de dinheiro para empresas e consumidores.

Quando se trata de bancos, “acho que há mais elos fracos por aí”, disse Kathy Jones, estrategista-chefe de renda fixa do Schwab Center for Financial Research.

As falências corporativas aumentaram e alguns investidores temem que este seja apenas o começo de problemas mais profundos, já que as dívidas com baixas taxas de juros vencem e os tomadores de empréstimos enfrentam custos muito mais altos para refinanciar. Essa é uma preocupação particular para o mercado imobiliário comercial.

As economias dos consumidores também começaram a diminuir e os saldos dos cartões de crédito aumentaram.

Os touros acreditam que o Fed está perto de encerrar sua guerra contra a inflação, mas os pessimistas temem que a batalha final ainda não tenha começado. A inflação ainda está em mais do que o dobro da meta do Fed de 2 por cento e pode permanecer teimosamente alta. Isso pode levar o Fed a aumentar as taxas e, crucialmente, deixá-las altas por mais tempo, pressionando ainda mais a economia.

Nesta semana, o mercado de ações estremeceu quando as autoridades do Fed previram inesperadamente mais dois aumentos de um quarto de ponto nas taxas até o final do ano. Mas tais previsões já estiveram erradas antes; os investidores rapidamente os ignoraram e as ações retomaram a alta.

George Gonçalves, chefe de macroestratégia americana da MUFG Securities, acha que isso é um erro.

“A sinalização que o Fed está fazendo, e o fato de que eles estão comprometidos com um regime de juros mais altos, significa que é difícil imaginar que não veremos outros riscos surgindo e quebrando ao longo do caminho”, disse ele.