As ações estão em um novo mercado em alta? Depende.

O S&P 500, o índice obcecado por investidores, executivos e funcionários do governo, subiu na segunda-feira 20% acima de seu nível mais baixo de 2022, um ganho que alguns em Wall Street veem como o início de um mercado em alta e uma nova fase de exuberância em investimentos. .

O índice flutuou em torno do limite na segunda-feira, movendo-se acima dele mais de uma vez nas negociações da manhã. As máximas ressaltam a forte recuperação no mercado de ações, já que os temores de alta inflação, aumento das taxas de juros e uma recessão iminente empurraram o índice para baixo de seu pico no início de 2022. O S&P 500 caiu em um mercado de baixa – que é definido como um declínio de 20% ou mais desde a alta de um índice – em junho daquele ano, e continuou a cair até atingir a mínima em outubro.

Os termos “touro” e “urso” são uma abreviação de empolgação ou medo entre os investidores sobre as perspectivas das empresas de capital aberto. Mas, embora os investidores tendam a concordar sobre como marcar o início de um mercado em baixa, há menos consenso sobre como definir o início de um mercado em alta, especialmente quando as preocupações que inicialmente arrastaram as ações para baixo ainda persistem.

Uma regra prática é que um novo mercado altista é confirmado quando um índice estabelece uma nova máxima após subir de uma baixa do mercado baixista. Por essa medida, o S&P 500 ainda está mais de 10% vendido.

Mas alguns investidores dizem que é mais simples olhar para qualquer ganho de 20% ou mais em um índice amplo como o S&P 500 como um marco importante, com a medição feita no final do dia de negociação. Mais de US$ 15 trilhões em ativos de investimento são referenciados ou indexados ao S&P 500, de acordo com a S&P Dow Jones Indices, que administra o índice.

“Não estamos em uma situação horrível”, disse James Masserio, codiretor de ações para as Américas do Société Générale. “Existem riscos de recessão com certeza, mas temos que ver como eles se materializam ao longo de vários meses e no próximo ano. Então, tecnicamente, este é um mercado em alta.”

Ainda assim, um aumento de 20% desde uma mínima é, matematicamente, menos substancial do que uma queda de 20% desde uma máxima. Outros investidores preferem uma avaliação que envolva uma visão mais ampla do sentimento do investidor, do crescimento econômico e da direção do mercado.

“Se uma ação vai de US$ 10 para US$ 5 e depois sobe para US$ 6, não está em um novo mercado altista”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Financial Group. “Definir um mercado de alta ou baixa, seja como for, deve ser feito por meio de uma visão ampla do mercado.”

A recente recuperação do S&P 500 foi liderada por um pequeno grupo de ações de tecnologia impulsionadas pelo entusiasmo com as possibilidades de geração de lucro da inteligência artificial, especialmente para aqueles que estão no centro de seu desenvolvimento e da produção de hardware necessário para alimentá-la. A Nvidia, fabricante de chips, passou a simbolizar esse entusiasmo recém-descoberto pela IA porque seus semicondutores são usados ​​na tecnologia. A empresa se recuperou quase 170 por cento este ano – ganhos que levaram sua avaliação para perto de US$ 1 trilhão.

A média das ações individuais do S&P 500 subiu menos de 3 por cento este ano, mostram dados de mercado até o fechamento de sexta-feira, em comparação com um ganho de quase 12 por cento para o índice como um todo. Cerca de 90 por cento do aumento do índice se deve a ganhos abundantes de apenas sete das maiores empresas: Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla e Alphabet, a controladora do Google.

A Apple subiu 1,8 por cento na segunda-feira, levando seu ganho acumulado no ano para mais de 40 por cento e marcando um novo recorde para o gigante da tecnologia.

O S&P 500 também acompanha apenas as maiores empresas listadas nos Estados Unidos. As empresas menores geralmente estão mais expostas às flutuações da economia dos EUA, porque as empresas maiores geram uma parte considerável da receita no exterior.

O índice Russell 2000, que acompanha empresas menores de capital aberto, registrou recentemente ganhos mais modestos do que seu equivalente de grandes empresas. O índice caiu mais de 30% desde o pico em novembro de 2021 até a mínima em junho passado. Desde então, o índice subiu cerca de 9%. Na segunda-feira, o índice caiu cerca de 1% após dados econômicos mais fracos do que o esperado no setor de serviços.

Em contraste, o índice Nasdaq Composite, que é fortemente voltado para grandes empresas de tecnologia, subiu quase 30% apenas neste ano. No entanto, ainda permanece quase 20% abaixo do pico anterior, atingido no final de 2021.

“Acho que a regra dos 20% tem sido fácil de seguir”, disse Sameer Samana, estrategista sênior de mercado global do Wells Fargo Investment Institute. “Infelizmente, algumas dessas altas do mercado em baixa estão provocando esse limite, que vemos como um sinal falso.”

Para muitos investidores, os retornos abundantes no mercado de ações não se refletiram no desempenho de suas carteiras. Isso porque, com tanta preocupação com uma possível recessão, os gestores de fundos estão, em grande parte, retendo mais dinheiro e protegendo suas participações contra o risco de uma queda vertiginosa, abrindo mão de ganhos em favor de maior segurança.

Pouco mais de 27 por cento dos fundos rastreados pela Morningstar que são referenciados no S&P 500 estão superando o índice este ano, em comparação com quase 52 por cento no ano passado e uma média de 40 por cento desde 2000.

Os fundos de hedge e outros investidores alavancados fizeram grandes apostas especialmente na queda do S&P 500, de acordo com dados da Commodity Futures Trading Commission.

“Todo mundo tem estado tão na defensiva”, disse Andrew Brenner, chefe de renda fixa internacional da National Alliance Securities. “Há muito dinheiro à margem e, portanto, isso é bastante doloroso para muitos gestores de fundos.”