Há uma mudança em curso na Ásia que está a repercutir nos mercados financeiros globais.
O mercado de ações do Japão, ignorado pelos investidores durante décadas, está a regressar furiosamente. O índice de referência Nikkei 225 está a aproximar-se do recorde estabelecido em 29 de Dezembro de 1989, que marcou efectivamente o pico da ascensão económica do Japão antes de um colapso que levou a décadas de baixo crescimento.
A China, há muito um mercado impossível de ignorar, tem estado em espiral descendente. As ações na China atingiram recentemente mínimos nunca vistos desde a derrota em 2015, e o Índice Hang Seng de Hong Kong foi o principal mercado com pior desempenho no mundo no ano passado. As ações só estancaram a sua queda quando Pequim sinalizou recentemente a sua intenção de intervir, mas permanecem muito abaixo dos máximos anteriores.
Este ano estava previsto para ser tumultuado para os mercados globais, com oscilações imprevisíveis à medida que as fortunas económicas divergem e os eleitores em mais de 50 países vão às urnas. Mas há uma reversão imprevista já em curso: uma mudança na percepção entre os investidores sobre a China e o Japão.
Aproveitando esta mudança, o primeiro-ministro do Japão, Fumio Kishida, dirigiu-se a mais de 3.000 financiadores globais reunidos em Hong Kong esta semana para uma conferência patrocinada pela Goldman Sachs. Foi a primeira vez que um primeiro-ministro japonês fez um discurso no evento.
“Agora o Japão tem uma oportunidade de ouro para superar completamente o baixo crescimento económico e um ambiente deflacionário que persistiu durante um quarto de século”, disse Kishida numa gravação de vídeo. O seu governo, disse ele, iria “demonstrar a todos vocês a transição do Japão para uma nova fase económica, mobilizando todas as ferramentas políticas”.
É o tipo de mensagem que o Japão tem vindo a aperfeiçoar há uma década e agora os investidores querem ouvi-la mais. Os investidores estrangeiros injetaram US$ 2,6 bilhões no mercado de ações japonês na semana passada, somando US$ 6,5 bilhões na semana anterior, segundo dados do Japan Exchange Group. Esta é uma mudança radical em relação aos cerca de 3,6 mil milhões de dólares que foram retirados em Dezembro.
Todo esse dinheiro fez com que o Nikkei 225 de Tóquio subisse cerca de 8% este mês. O mercado subiu mais de 30% nos últimos 12 meses. Esta semana, a Toyota atingiu um valor de mercado recorde para uma empresa japonesa, cerca de 330 mil milhões de dólares, ultrapassando a marca estabelecida em 1987 pelo conglomerado de telecomunicações NTT.
Uma combinação de factores contribuiu para o sucesso recente do Japão. Um iene fraco fez com que as ações parecessem baratas para os investidores estrangeiros e tem sido uma bênção para os exportadores e as multinacionais sediadas no Japão que obtêm os seus lucros no estrangeiro. Reformas importantes no sector empresarial deram mais direitos aos accionistas, permitindo-lhes exigir mudanças na estratégia e na gestão. Ao contrário da inflação noutras partes do mundo, o aumento da inflação no Japão tem sido um sinal de que as coisas estão a caminhar na direcção certa, depois de décadas de queda dos preços e de crescimento económico lento terem diminuído o apetite de consumidores e empresas para gastar.
E há um factor adicional: a geopolítica. As perspectivas a longo prazo para o Japão, a terceira maior economia, parecem boas quando partes do mundo estão a azedar em relação à segunda maior economia, a China.
“Uma das melhores coisas que aconteceram ao Japão foi a China”, disse Seth Fischer, fundador e diretor de investimentos da Oasis Management, um fundo de hedge com sede em Hong Kong.
“O Japão vem trabalhando há 10 anos na criação de um ambiente corporativo mais produtivo e um lugar melhor para ser um investidor de capital, através da tentativa consistente de melhorar o valor”, disse Fischer. “As pessoas não acreditam o mesmo em relação à China.”
Num inquérito recente realizado pelo Bank of America a gestores de fundos globais, vender ações chinesas e comprar ações japonesas eram duas das três ideias comerciais mais populares. (A outra era investir em ações de alta tecnologia dos EUA.)
O Partido Comunista da China, no poder, tem procurado inserir-se no sector empresarial nos últimos anos, deixando os investidores preocupados com o facto de a política muitas vezes superar os resultados financeiros de muitos dos titãs empresariais da China. A confusão entre política e negócios também suscitou preocupações em Washington e nas capitais europeias, levando a regulamentações que impediram investimentos estrangeiros em determinados sectores e empresas.
A China não tem lutado pelo crescimento económico como o Japão, mas um colapso prolongado do mercado imobiliário destruiu a confiança dos consumidores e dos investidores. Problemas persistentes com a economia da China exacerbaram a fraqueza da moeda do país, o yuan.
Grande parte do sentimento negativo manifestou-se em Hong Kong, um mercado aberto onde os investidores globais tradicionalmente apostam na China e nas suas empresas. O mercado foi atingido no ano passado e caiu ainda mais nas primeiras três semanas deste ano.
Pequim interveio esta semana para tentar reverter a onda de vendas. Na segunda-feira, o segundo responsável do país, o primeiro-ministro Li Qiang, apelou às autoridades para que fossem mais “forças” e tomassem mais medidas para “melhorar a confiança do mercado”. O seu discurso elevou as ações, tal como um relatório da Bloomberg, citando responsáveis anónimos, segundo o qual as autoridades estavam a contemplar um resgate do mercado no valor de 278 mil milhões de dólares.
Depois, na quarta-feira, o banco central, o Banco Popular da China, libertou os bancos comerciais para concederem mais empréstimos, essencialmente injetando 139 mil milhões de dólares no mercado, reduzindo a quantidade de dinheiro que os bancos são obrigados a manter em reserva. Os reguladores também afrouxaram as regras sobre como os promotores imobiliários endividados poderiam pagar os empréstimos.
As palavras e ações impulsionaram o mercado para cima esta semana, com o Índice Hang Seng registrando três dos seus melhores dias deste ano. Os mercados chineses de Xangai e Shenzhen também recuperaram, embora não tanto.
Mas muitos investidores dizem que as medidas não conseguiram resolver um problema muito maior: a trajetória económica da China. Continuam decepcionados com a resposta da China à sua recessão económica mais ampla e com a sua aparente relutância em implementar um estímulo espetacular, como fez em períodos anteriores de tensão económica.
“Esperamos que isso ainda aconteça”, disse Daniel Morris, analista do BNP Paribas, referindo-se a um esforço mais substancial para sustentar os mercados. “Mas não temos confiança de que isso acontecerá. Sinceramente, teria pensado que, no final do ano passado, todas as más notícias tinham de ser avaliadas e, no entanto, caímos ainda mais este ano.”
Economistas, financistas e executivos empresariais de todo o mundo olharam para a China no ano passado em busca de uma recuperação económica, depois de o seu governo ter abandonado a sua política de “covid zero”, punindo confinamentos que por vezes colocaram o país num congelamento económico. Mas os consumidores chineses não participaram no tipo de “gastos de vingança” vistos noutros lugares após as reaberturas, e uma crise imobiliária pesou sobre as famílias, muitas das quais têm quase três quartos das suas poupanças investidas em imóveis.
“Não há muita confiança internamente, e então temos um governo que não está muito interessado em apoiar a economia”, disse Louis Kuijs, economista-chefe para a Ásia da S&P Global Ratings. “Os mercados, de alguma forma, esperavam muito mais e estão cada vez mais desapontados e desiludidos.”
E as fileiras dos desiludidos incluem alguns investidores chineses, que têm movimentado dinheiro para fundos negociados em bolsa que acompanham as ações japonesas. Por vezes, os preços destes fundos foram negociados muito acima do valor dos seus activos subjacentes, um sinal do entusiasmo dos investidores em investir.
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