A inflação manteve-se estável em setembro, enquanto os consumidores gastaram de forma robusta

A inflação manteve-se mais baixa em Setembro, apesar de os consumidores terem continuado a gastar a um ritmo rápido, um sinal de que a economia está a avançar apesar dos esforços da Reserva Federal para conter os aumentos de preços, pesando sobre a procura.

Os aumentos de preços aumentaram 3,4% no ano até Setembro, com base no índice de Despesas de Consumo Pessoal. Isso estava em linha com as previsões e correspondeu ao aumento de agosto.

Depois de excluir os alimentos voláteis e os combustíveis para ter uma noção da tendência subjacente dos preços, uma medida básica de preços subiu 3,7%, também em linha com as expectativas dos economistas e ligeiramente abaixo dos 3,8% revistos do mês anterior.

As autoridades do Fed pretendem uma inflação de 2% com base na medida divulgada na sexta-feira – portanto os preços ainda estão subindo muito mais rapidamente do que o normal. Mas, ao mesmo tempo, os aumentos de preços moderaram-se notavelmente em comparação com o verão de 2022, quando a medida geral do PCE eclipsou os 7%. E, de forma encorajadora, a inflação baixou, apesar de a economia ter permanecido muito forte.

O relatório de sexta-feira forneceu provas adicionais dessa resiliência. Os gastos dos consumidores continuaram a crescer a um ritmo acelerado no mês passado, aumentando 0,7% em relação ao mês anterior e 0,4% após o ajuste pela inflação.

A questão que os responsáveis ​​da Fed enfrentam agora é se a inflação poderá abrandar até ao fim, numa altura em que o consumo permanece tão forte. As empresas podem descobrir que podem cobrar mais se os clientes continuarem dispostos a abrir as suas carteiras.

A inflação desacelerou no ano passado por uma série de razões. As cadeias de abastecimento ficaram emaranhadas durante a pandemia, causando escassez que fez subir os preços dos bens – mas estes diminuíram. Os preços do gás e dos alimentos dispararam após a invasão da Ucrânia pela Rússia, mas desapareceram como motores da inflação este ano.

Algumas dessas mudanças têm pouco a ver com a política monetária. Mas noutros sectores, as taxas de juro mais elevadas da Fed poderiam estar a ajudar. As hipotecas mais caras parecem ter retirado pelo menos um pouco do mercado imobiliário, por exemplo. Isso poderia ajudar, ao se repercutir no sentido de conter os aumentos dos aluguéis, que são um grande fator nas principais medidas de inflação.

Mas, no geral, a economia tem sido surpreendentemente resiliente aos custos de financiamento mais elevados. Isso mantém em cima da mesa a possibilidade de uma nova mudança nas taxas do Federal Reserve, embora os investidores ainda considerem que isso é improvável.

Os decisores políticos aumentaram as taxas de juro para 5,25 por cento, acima do nível próximo de zero em Março de 2022. Muitos sugeriram que as taxas de juro provavelmente atingirão ou perto do seu pico. Espera-se que as autoridades deixem as taxas de juros inalteradas na reunião de dois dias da próxima semana, que termina em 1º de novembro.

Mas os decisores políticos tiveram o cuidado de não excluir a possibilidade de outro aumento das taxas, dada a dinâmica contínua da economia.

Um relatório ontem mostrou que a economia cresceu a uma taxa anual de 4,9% no terceiro trimestre, após ajuste pela inflação. Esse foi um ritmo rápido de expansão e foi ainda mais rápido do que o esperado pelos meteorologistas.

“Estamos atentos aos dados recentes que mostram a resiliência do crescimento económico e da procura de mão-de-obra”, disse Jerome H. Powell, presidente da Fed, num discurso recente, acrescentando que surpresas contínuas “poderiam colocar em risco mais progressos na inflação e poderiam justificar maior aperto da política monetária.”

Por enquanto, as autoridades estão à espera para ver se as suas substanciais alterações nas taxas até agora irão contribuir para arrefecer a economia nos próximos meses, especialmente porque as taxas de juro de longo prazo nos mercados subiram notavelmente nos últimos meses. Isto está a tornar muito mais caro a contratação de hipotecas ou a contracção de empréstimos pelas empresas para financiar as suas operações, e poderá arrefecer a economia, se isso perdurar.