Investidores azedam com ações da China, renovando temores sobre a economia

A aposta era para ser um acéfalo. A China estava reabrindo após quase três anos de bloqueios pandêmicos, e os investidores esperavam que sua economia, a segunda maior do mundo, voltasse à vida com força. As ações chinesas dispararam.

Mas essa aposta azedou. Nesta semana, as ações chinesas negociadas em Hong Kong caíram brevemente em um mercado baixista, depois de perder mais de 20% de seu valor desde a alta de janeiro. Os estoques no continente também estão no vermelho para o ano.

As quedas refletem um otimismo cada vez menor na viabilidade da recuperação pós-Covid na China, que há muito tempo impulsiona o crescimento global. Apesar das contínuas tensões geopolíticas entre a China e os Estados Unidos, os laços econômicos e comerciais entre os dois países permanecem intrinsecamente ligados.

“Todos os sinais da China apontam para uma recuperação econômica instável e vacilante”, disse Tina Teng, analista da CMC Markets em Auckland, Nova Zelândia.

Pequim está enfrentando gastos do consumidor mais fracos do que o esperado, desacelerando as vendas de imóveis e um setor manufatureiro em fluxo. Uma moeda mais fraca está agravando os problemas. Permanece incerto qual ação, se houver, o governo chinês pode tomar para apoiar o crescimento.

No ano passado, vários bloqueios da Covid afetaram fortemente a economia da China. Cresceu 3 por cento, uma taxa que foi uma das mais lentas em décadas, bem aquém da meta de Pequim e mais lenta do que a de 2021.

As autoridades deram uma sacudida no mercado de ações no outono passado com medidas de estímulo destinadas a apoiar o setor imobiliário. Outro solavanco ocorreu em dezembro, com o fim abrupto da rígida política de “covid zero”. As ações entraram no novo ano em uma trajetória ascendente e atingiram o pico no final de janeiro.

Nos primeiros três meses do ano, a economia da China cresceu 4,5 por cento – com os consumidores sendo responsáveis ​​pela maior parte do ganho – e parecia a caminho de uma recuperação. Os gastos têm sido altos nos últimos meses, principalmente nos setores de luxo e alimentos e bebidas, mas cada vez mais não atendem às expectativas dos investidores. Uma alta taxa de desemprego juvenil obscurece ainda mais as perspectivas. Enquanto os países do Ocidente lutam contra a inflação, a China está flertando com a força oposta e potencialmente mais maligna da deflação, ou preços persistentemente baixos que arrastam a economia ao amortecer os lucros e salários das empresas.

“A demanda doméstica ainda está fraca”, disse Teng.

Consequentemente, muitos economistas reduziram suas expectativas nas últimas semanas, contribuindo para o declínio do mercado de ações. Mas vários analistas, incluindo os dos bancos de investimento Nomura e Barclays, ainda esperam que o produto interno bruto da China este ano cresça a um ritmo mais rápido do que a previsão do governo, que prevê um crescimento de 5 por cento.

As projeções para a economia dos EUA, a maior do mundo, são mais baixas, mas as ações americanas estão se saindo muito melhor do que as da China. O S&P 500, um amplo índice de ações, subiu cerca de 10% este ano.

Decisões recentes do Partido Comunista da China e de seu principal líder, Xi Jinping, prejudicaram o sentimento do mercado de ações. A repressão a empresas de consultoria e assessoria com vínculos com o exterior assustou algumas empresas e investidores estrangeiros, reacendendo questões sobre a viabilidade de empresas internacionais fazerem negócios na China.

“A recuperação estagnou, em parte devido à incapacidade de Pequim de aumentar a confiança entre consumidores e investidores empresariais”, escreveram os economistas do Nomura em um relatório no mês passado. “À medida que a decepção começa, vemos um risco crescente de uma espiral descendente, resultando em dados de atividade mais fracos, aumento do desemprego, desinflação persistente, queda nas taxas de juros do mercado e uma moeda mais fraca.”

Mas alguns observadores argumentam que os investidores apenas julgaram mal a reabertura da economia na China – um evento que não tem paralelo histórico. E eles perderam uma mudança na forma como as autoridades priorizam as preocupações de segurança nacional sobre as econômicas.

“A mentalidade de como a economia chinesa é administrada é completamente diferente”, disse Chris Leung, economista-chefe para a China do DBS Bank. As autoridades, acrescentou, não estão tão propensas quanto no passado a responder a uma queda no mercado de ações tomando medidas agressivas para elevar os preços das ações. Os formuladores de políticas em Pequim estão mais focados em indicadores econômicos como a manufatura. E por essas medidas, disse Leung, a economia chinesa “não está muito fora de linha”.

Na quinta-feira, uma pesquisa do setor privado mostrou que a atividade fabril na China havia se recuperado em maio, em contraste com dados oficiais divulgados no dia anterior, que mostravam que a manufatura continuava contraindo. Os sinais confusos têm implicações mais amplas, porque a manufatura na China está intimamente ligada às suas exportações, que, por sua vez, são um indicador da demanda global. Um aumento sustentado na manufatura ajudaria a aumentar a taxa de emprego da China, os gastos do consumidor e, eventualmente, seu mercado de ações.

Por enquanto, os investidores continuam a descarregar as ações chinesas. Alguns dos maiores perdedores deste ano incluem o varejista on-line JD.com e a rede de hot pot Haidilao, ambos com queda de mais de 20 por cento este ano. Isso ajudou a derrubar o Índice Hang Seng China Enterprises de Hong Kong para o menor nível de fechamento do ano na quinta-feira. Depois de uma alta na sexta-feira, o índice está cerca de 17 por cento abaixo da alta de janeiro. O índice CSI 300, que acompanha as maiores empresas listadas em Xangai e Shenzhen, caiu cerca de 8 por cento desde o pico em janeiro.

O setor imobiliário continua a ser uma fonte de angústia para os investidores. As vendas de imóveis das 100 maiores empresas caíram cerca de 14 por cento em maio em relação ao mês anterior, de acordo com dados divulgados esta semana pela China Real Estate Information Corp.

Os problemas habitacionais da China – incorporadoras profundamente endividadas e mutuários que ficaram com apartamentos inacabados – levaram a expectativas de que o banco central chinês se sentirá compelido a cortar as taxas ainda este ano.

Tanto o Nomura quanto o Barclays prevêem que a China registrará um crescimento econômico significativamente maior – de quase 8% – nos três meses encerrados em junho. O crescimento para os próximos dois trimestres do ano será moderado em direção aos níveis vistos no início deste ano, de acordo com ambas as projeções.

Ao longo do caminho, os analistas esperam que o desempenho do mercado de ações melhore. “O pessimismo excessivo geralmente se corrige”, disse Leung.