Country Garden é o mais recente gigante imobiliário na China a ter problemas

Lembra-se do China Evergrande, aquele gigante imobiliário chinês cuja montanha de dívidas fez os mercados globais dispararem em 2021? Seu colapso mais tarde marcou o início de uma crise no mercado imobiliário da China, onde as vendas de apartamentos pararam e grandes e pequenos construtores se viram incapazes de pagar suas contas.

Agora, os problemas financeiros no Country Garden, outro gigante imobiliário, estão levantando novas preocupações. É também um sinal de alerta sobre a economia da China.

A Country Garden, maior incorporadora imobiliária do país em vendas, foi atacada nos mercados duas vezes na semana passada. Os investidores estão em pânico com dois eventos: em 1º de agosto, a empresa descartou um plano de injetar dinheiro no negócio, algo de que precisa. Então, esta semana, perdeu dois pagamentos de juros sobre títulos. Os pagamentos dos títulos, que são devidos em dólares americanos, são relativamente pequenos em valor, mas ao perdê-los a empresa se coloca em risco de inadimplência.

O valor da Country Garden no mercado de ações caiu mais da metade desde o início do ano. Alguns de seus títulos estavam sendo trocados por traders por apenas 10 centavos de dólar esta semana, um sinal de dúvida de que eles esperavam ser pagos integralmente.

O fato de isso estar acontecendo com o Country Garden está alarmando os investidores. Ele havia se beneficiado amplamente de medidas para fortalecer o mercado imobiliário no ano passado, que incluíam mais apoio financeiro. Por algum tempo foi designado como desenvolvedor de modelos pelas autoridades chinesas. Isso tornou os empréstimos para a empresa mais palatáveis, quando muitos outros desenvolvedores chineses estavam com problemas. Mas eventos recentes levaram a Country Garden a um ponto de angústia que era impensável um ano atrás, quando faturava quase US$ 50 bilhões em vendas. A preocupação agora é que, mesmo que Pequim tenha prometido mais apoio ao mercado imobiliário, as medidas podem não ser suficientes.

Grande parte do aperto na posição financeira da Country Garden veio de uma queda nas vendas de suas unidades de apartamentos. Cada vez menos pessoas na China estão interessadas em comprar propriedades agora. A empresa emitiu um alerta de lucro em julho, dizendo que perderia dinheiro no primeiro semestre deste ano em parte por causa de uma “tendência de queda nas vendas de imóveis”.

A Country Garden está enfrentando um aperto de caixa em um momento em que todo o setor imobiliário está em baixa e os líderes da China estão tentando acelerá-lo. Houve algum otimismo em julho, quando os principais tomadores de decisão do governo prometeram políticas para ajudar. Grande parte da iniciativa está nas maiores cidades do país, como Shenzhen e Xangai, e é improvável que as medidas beneficiem a Country Garden, que opera mais em cidades pequenas.

Os dois pagamentos de títulos que a Country Garden perdeu esta semana não significam muito dinheiro para a empresa, que também tem 30 dias de carência. Mas se a Country Garden não fizer os pagamentos, isso irá desencadear uma inadimplência, assustando aqueles que lhe emprestaram dinheiro no passado. A empresa não respondeu a um pedido de comentário.

Como disse Sandra Chow, codiretora de Pesquisa da Ásia-Pacífico da CreditSights: “A luta do desenvolvedor para lidar com até mesmo um modesto pagamento de cupom ressalta a extensão de sua crise de caixa”.

De forma mais ampla, o possível calote do Country Garden é outro sinal sinistro para as perspectivas econômicas da China, já que seus líderes buscam reiniciar a economia após três anos de rigorosas medidas de prevenção da Covid que suprimiram a atividade econômica. As vendas de casas caíram no primeiro semestre do ano, um declínio que acelerado no mês passado. Um em cada cinco jovens chineses está desempregado. As pessoas não estão gastando dinheiro, levando as empresas a cortar preços. Em cidades menores, onde Country Garden continua a construir seus extensos complexos residenciais, as autoridades estão enfrentando um excesso de oferta de moradias e um declínio constante da população.

Investidores nervosos tornarão as pressões financeiras da Country Garden mais pronunciadas. A empresa se saiu pior do que o mercado mais amplo e as incorporadoras que se concentram em cidades maiores, onde a desaceleração imobiliária não foi tão aguda. As vendas sob contrato da Country Garden caíram quase um terço nos primeiros seis meses do ano.

Mesmo que a Country Garden consiga fazer os pagamentos de juros sobre esses títulos nas próximas semanas, o desenvolvedor ainda não está fora de perigo. Ela tem vencimentos mensais até o final do ano, segundo a Moody’s, e cerca de US$ 2,4 bilhões em títulos devidos a investidores na China e US$ 2 bilhões em títulos devidos a investidores estrangeiros até o final de 2024.

O prognóstico não é bom. Os investidores temem o contágio dos problemas crescentes do Country Garden. Credores chocados que continuaram a emprestar para desenvolvedores privados podem pensar duas vezes antes de dar-lhes mais dinheiro. Os compradores de casas podem ficar longe de uma empresa à beira do colapso. Eles já viram esse filme antes.