A inundação de trabalhadores tornou o trabalho do Fed menos doloroso. Pode Persistir?

Os hotéis nas montanhas Adirondack, em Nova York, estão tendo mais facilidade para contratar neste verão, em parte porque os imigrantes entram no país em maior número e fornecem um suprimento constante de ajuda sazonal que era difícil de encontrar logo após a pandemia.

Isso está tornando a contratação de pessoal menos estressante para empresas como a Weekender, uma marca que inclui sete hotéis rústicos na região. A empresa conseguiu seis trabalhadores de intercâmbio cultural neste verão, ante quatro no ano passado. E histórias semelhantes estão acontecendo em todo o país, oferecendo boas notícias para o Federal Reserve.

As autoridades do Fed estão tentando combater a inflação aumentando as taxas de juros e desacelerando a economia. Grande parte da tarefa depende de restaurar o equilíbrio do mercado de trabalho, que por 23 meses consecutivos teve notavelmente mais empregos disponíveis do que trabalhadores para preenchê-los. As autoridades temem que, se a competição por trabalhadores continuar acirrada e os salários continuarem subindo tão rapidamente quanto antes, será difícil acabar com os rápidos aumentos de preços. As empresas que estão pagando para atrair trabalhadores tentarão cobrar mais para cobrir suas crescentes contas trabalhistas.

O Fed pode ajudar a resfriar o mercado de trabalho reduzindo a demanda, mas o banco central tem recebido mais ajuda do que o esperado de uma oferta crescente de trabalhadores. Nos últimos meses, os trabalhadores se acumularam no mercado de trabalho em números que surpreenderam os formuladores de políticas e muitos economistas.

O desenvolvimento se deve em parte a uma recuperação na imigração que ocorreu quando os Estados Unidos diminuíram as restrições relacionadas à pandemia, eliminaram atrasos no processamento e promulgaram políticas mais permissivas. A oferta de mão de obra também recebeu um impulso, já que alguns grupos demográficos – incluindo mulheres em seus primeiros anos de trabalho – retornaram ao mercado de trabalho em números maiores do que o previsto, levando suas taxas de emprego a níveis recordes.

Esse influxo tornou o trabalho do Fed um pouco menos doloroso. A contratação foi capaz de avançar em um ritmo sólido sem superaquecer ainda mais o mercado de trabalho porque os trabalhadores estão se tornando disponíveis para substituir aqueles que estão sendo contratados. O desemprego se manteve estável em torno de 3,5%, e alguns dados até sugerem que o pessoal está se tornando menos sobrecarregado. O crescimento dos salários começou a desacelerar, por exemplo, e os trabalhadores não estão mais fazendo tantas horas.

“A política monetária é parte da história para fazer a demanda se mover em direção à oferta, mas qualquer ajuda que possamos obter do aumento da oferta é uma boa notícia”, disse John C. Williams, presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, em entrevista ao The Financial Times este mês.

Os empregadores adicionaram cerca de 280.000 trabalhadores por mês até agora em 2023. Os ganhos de empregos estão diminuindo gradualmente, mas isso é quase o triplo do ritmo de 100.000 que Jerome H. Powell, presidente do Fed, sugeriu que esperava que fosse necessário para fornecer empregos para uma população em constante crescimento.

A oferta crescente de trabalhadores permitiu ao Fed aceitar a contratação mais rápida do que o esperado sem frear a economia de forma ainda mais agressiva. As autoridades do Fed, que elevaram as taxas de juros acima de 5% de quase zero em março de 2022, as elevaram cada vez mais lentamente nos últimos meses. Os formuladores de políticas devem aumentar as taxas em um quarto de ponto em sua reunião desta semana, para um intervalo de 5,25 a 5,5 por cento. Muitos investidores estão apostando que a decisão, que será anunciada na quarta-feira, pode ser o movimento final do Fed por enquanto.

O que o Fed fizer no restante de 2023 dependerá dos dados econômicos. A inflação, que desacelerou consideravelmente desde o pico de junho de 2022, continua moderada? Os ganhos de empregos e o crescimento dos salários continuam caindo? Se a economia mantiver um bom ímpeto, as autoridades podem sentir a necessidade de fazer outro movimento este ano. Se esfriar, eles podem se sentir confortáveis ​​parando os aumentos da taxa. Em ambos os casos, os formuladores de políticas têm sinalizado que as taxas provavelmente precisarão permanecer altas por algum tempo.

Quando se trata da parte do mercado de trabalho desse quebra-cabeça, as principais autoridades sinalizaram que acham que a próxima fase de restauração do equilíbrio pode ser a mais difícil. Os formuladores de políticas saudaram a oferta de mão de obra recém-descoberta nos últimos meses, mas alguns duvidam que a tendência possa continuar. O Sr. Williams sugeriu que a imigração pode continuar forte, mas que pode ser difícil para a participação – a parcela de quem está trabalhando ou procurando – subir muito mais.

“Não acho que haja muito espaço para que isso continue a ser um grande impulsionador do reequilíbrio da oferta e da demanda”, disse Williams em sua entrevista em julho – explicando que o Fed precisará continuar usando políticas para desacelerar a demanda por mão de obra a fim de reduzir a inflação.

Alguns economistas e grupos trabalhistas acham que autoridades como Williams estão excessivamente taciturnas sobre as perspectivas de melhoria contínua na oferta de mão de obra: o número de imigrantes ainda está subindo e acordos de trabalho remotos e flexíveis podem significar que pessoas que não podiam trabalhar no passado agora podem.

“Essa capacidade do lado da oferta de mão de obra de continuar a melhorar, acho que o Fed provavelmente a subestimou”, disse Skanda Amarnath, diretor executivo da Employ America, um grupo de pesquisa e defesa focado no mercado de trabalho. “Eu acho que eles provavelmente estão vendendo menos agora.”

A escassez de trabalhadores começou a piorar no final de 2020, depois que demissões profundas e restrições à imigração reduziram o tamanho do pool de mão de obra. A força de trabalho civil – que incluía pessoas que estão trabalhando ou procurando emprego – despencou em oito milhões de pessoas no início de 2020.

Mas a oferta de trabalhadores desde então se recuperou em cerca de 10,6 milhões de pessoas. Essa recuperação deveu-se em parte a uma recuperação da força de trabalho nascida no exterior, que representa aproximadamente um em cada três trabalhadores em potencial adicionados desde o ponto mais baixo da pandemia, com base em dados do Departamento do Trabalho.

A imigração legal vem ganhando força à medida que os atrasos no processamento diminuem e as políticas do governo Biden permitem que mais refugiados entrem no país, disse Julia Gelatt, diretora associada do Programa de Política de Imigração dos EUA no Instituto de Política de Migração. A imigração indocumentada também foi notável, aumentada pela turbulência política no exterior e pela atração de uma economia americana comparativamente forte e estável.

“Estamos vendo um aumento considerável na imigração”, disse Gelatt. “Certamente uma recuperação do normal pré-Trump e pré-pandêmico.”

A recuperação da imigração documentada fica clara nos dados de vistos. Cerca de 1,7 milhão de trabalhadores podem entrar no país este ano se as tendências atuais continuarem, cerca de 950.000 a mais do que no ponto mais baixo durante a pandemia, Courtney Shupert, economista da MacroPolicy Perspectives, descobriu em uma análise.

Na verdade, a imigração pode ser ainda mais forte do que antes da pandemia, quando as políticas do ex-presidente Donald J. Trump reduziram o número de estrangeiros que entram nos Estados Unidos. O número de potenciais trabalhadores que entraram no país com vistos apenas em maio ficou em cerca de 50.000 a mais do que o normal de 2017 a 2019, ela descobriu.

A imigração não é a única fonte potencial de nova oferta de trabalho. As taxas de emprego têm subido em todos os setores, com a parcela de pessoas com deficiência e mulheres entre 25 e 54 anos que trabalham atingindo novos recordes, possivelmente reforçadas por uma mudança para um trabalho mais remoto e horários mais flexíveis que ocorreram em meio à pandemia.

“Isso nos deu uma oferta de trabalhadores que não tínhamos antes, porque os locais de trabalho são mais flexíveis”, disse Diane Swonk, economista-chefe da KPMG.

O resultado final tem sido útil para empresas como os hotéis Weekender em Adirondacks. Os seis trabalhadores com visto de intercâmbio cultural da empresa estão espalhados por três de suas sete propriedades, disse Keir Weimer, o fundador da empresa, e são uma parte pequena, mas importante, de sua força de trabalho de 85 pessoas.

A empresa também tem tido mais facilidade para concorrer aos funcionários em geral após alguns anos de adaptação. Weimer estimou que os salários subiram de 10% a 15% nos últimos 15 meses, mas disse que o crescimento dos salários está começando a esfriar.

“Agora estamos começando a definir melhor a progressão na carreira e a vincular os salários ao desempenho e à promoção, e não apenas ao mercado”, disse ele. “Definitivamente, há menos pressão salarial do que há um ano.”

É claro que uma nova oferta de trabalho também pode aumentar a demanda: à medida que mais pessoas trabalham, elas ganham dinheiro e o gastam, disse Jason Furman, economista de Harvard, neutralizando qualquer obstáculo à inflação. Isso não significa que melhorar a oferta de mão de obra não seja útil.

“É uma forma de ter um ritmo maior de crescimento do emprego sem pressão inflacionária”, afirmou.

Mas mesmo que empregadores e economistas abracem um mercado de trabalho que se normaliza lentamente, a oferta de trabalhadores enfrenta um grande obstáculo: o envelhecimento da população. Os Estados Unidos estão ficando grisalhos à medida que os baby boomers, uma grande geração, se aproximam da aposentadoria, e as pessoas mais velhas têm muito menos probabilidade de trabalhar.

É por isso que algumas autoridades do Fed duvidam que o aumento da oferta de trabalho possa fazer muito do trabalho pesado quando se trata de reequilibrar o mercado de trabalho – um ceticismo que alguns economistas compartilham.

“Acho que ainda teremos falta de oferta”, disse Yelena Shulyatyeva, economista sênior do BNP Paribas.