Os dados de emprego de sexta-feira sugeriram que os salários ainda estão a subir rapidamente, uma vez que as contratações continuam fortes – factos que poderão manter a Reserva Federal cautelosa enquanto contempla a sua próxima medida em matéria de taxas de juro.
Os responsáveis da Fed aumentaram as taxas de juro de perto de zero para um intervalo de 5,25 a 5,5 por cento entre Março de 2022 e Julho passado, mas mantiveram os custos dos empréstimos estáveis durante meses, à medida que o progresso no sentido de uma inflação mais lenta finalmente se materializou.
Os banqueiros centrais ainda não descartaram outro aumento das taxas, mas a maioria dos economistas pensa que o seu próximo passo será reduzir os custos dos empréstimos. As próprias autoridades do Fed previram reduções de três quartos de ponto percentual este ano, mas deram poucas dicas sobre quando esses cortes poderão começar. Os investidores apostam que os cortes poderão começar já em março.
Embora a Fed deva pesar o relatório de emprego de Dezembro ao considerar o que vem a seguir em termos de política, é pouco provável que seja um factor crucial. Haverá mais dois relatórios sobre emprego antes da reunião do banco central de 20 de março, por exemplo.
Mas as últimas evidências sobre o mercado de trabalho poderão dar às autoridades uma nova razão para serem cautelosas antes de declararem vitória. O relatório de emprego de sexta-feira sugeriu que a economia manteve um dinamismo surpreendente no final de 2023. Em particular, o rendimento médio por hora aumentou 0,4% em relação ao mês anterior e 4,1% em comparação com o ano anterior. Isso foi mais rápido do que a expectativa de 3,9 por cento de uma pesquisa da Bloomberg com economistas.
Jerome H. Powell, o presidente do Fed, sugeriu no mês passado que os ganhos salariais ao ritmo recente – cerca de 4% acima do ano anterior – provavelmente ainda eram ligeiramente mais elevados do que o que é consistente com uma inflação lenta e constante. Se os empregadores pagarem mais aos trabalhadores, poderão tentar aumentar os preços para cobrir os custos laborais mais elevados, mantendo a inflação elevada.
Mas Powell observou que os ganhos salariais “estão gradualmente esfriando”. O novo aumento é apenas um dado, mas se persistir, poderá pôr em causa essa tendência.
As autoridades do Fed também estavam encorajadas com a recente desaceleração nos ganhos de emprego, algo que o relatório de sexta-feira contrariava. Os empregadores criaram 216 mil postos de trabalho em Dezembro, mais do que os economistas previam, e a taxa de desemprego permaneceu baixa.
Mesmo assim, outros sinais continuaram a sugerir que o mercado de trabalho está a arrefecer um pouco: as vagas de emprego têm diminuído e os próprios empregadores referem frequentemente menos stress quando se trata de recrutamento.
Na última reunião do Fed, “os participantes avaliaram que, embora o mercado de trabalho permanecesse tenso, continuava a atingir um melhor equilíbrio”, de acordo com a ata divulgada esta semana. “Muitos observaram que o crescimento dos salários nominais continuou a abrandar de forma generalizada e que os contactos empresariais esperavam uma redução adicional no crescimento dos salários.”
Embora a Fed ambicione o emprego máximo – e normalmente celebra dados fortes sobre o emprego – está actualmente a equilibrar esse objectivo com os seus esforços para arrefecer a inflação rápida.
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