À medida que o Fed se reúne, ele compartilha um problema de inflação com o mundo

Espera-se que o Federal Reserve na quarta-feira pare de aumentar as taxas de juros pela primeira vez em 11 reuniões de política monetária. Mas os investidores apostam que a pausa não vai durar.

O padrão de interromper e reiniciar os aumentos de taxas está se tornando bem estabelecido em todo o mundo. O Reserve Bank of Australia interrompeu sua própria campanha no início deste ano apenas para aumentar as taxas novamente duas vezes, inclusive na semana passada. O Banco do Canadá deixou as taxas inalteradas por quatro meses antes de aumentá-las novamente em um movimento surpresa em 7 de junho.

Isso porque a inflação está se mostrando teimosa. Em várias economias, de Melbourne a Munique e Miami, tem sido difícil eliminá-lo. Muitos bancos centrais estão enfrentando aumentos de preços que estão apenas se moderando lentamente, sustentados por custos de serviços mais altos, que incluem itens como ingressos para shows, aluguel e quartos de hotel.

“Todo mundo tem um tipo de problema semelhante”, disse William English, um ex-funcionário do Fed que agora está na Yale University, observando que os formuladores de políticas na Grã-Bretanha e na zona do euro estão enfrentando problemas de inflação que têm muito em comum com os do Fed. Os formuladores de políticas do Banco Central Europeu também se reúnem nesta semana e devem continuar aumentando as taxas.

A política pode ser mais difícil de prever nos próximos meses, à medida que as autoridades tentam julgar se as taxas de juros são altas o suficiente para garantir que suas economias desacelerem o suficiente para conter os aumentos de preços.

“Estamos em um período em que estamos tateando um pouco”, disse English. “Será um período de considerável incerteza.”

O Fed já elevou as taxas acentuadamente nos últimos 15 meses, para pouco mais de 5% em maio, e essas taxas de juros mais altas estão se espalhando pela economia.

Em discursos recentes, as autoridades do Fed sugeriram que em breve poderiam “pular” um aumento de taxa para ter tempo de avaliar os efeitos de suas mudanças até agora, e os investidores estão apostando que as autoridades do Fed manterão a política estável em sua reunião na terça e quarta-feira. antes de elevar as taxas mais uma vez em julho. Mas essas previsões são incertas: os traders geralmente têm uma ideia bastante clara do que o Fed pode fazer antes de suas reuniões, mas desta vez os mercados veem uma chance pequena, mas real, de que os banqueiros centrais dos EUA aumentem as taxas esta semana.

A dúvida se deve em parte ao fato de que o Fed receberá uma leitura importante da inflação, o Índice de Preços ao Consumidor, na terça-feira. Mas também reflete como este é um momento difícil para a política econômica nos Estados Unidos e em todo o mundo.

Este é o pior episódio inflacionário nos Estados Unidos e em muitas de suas economias semelhantes desde as décadas de 1970 e 1980, por isso já faz muito tempo desde que os formuladores de políticas mundiais enfrentaram a questão. E embora a inflação tenha diminuído, ela também demonstrou poder de permanência.

Nos Estados Unidos e em outros lugares, a inflação começou em bens como carros e móveis, mas passou para serviços como passagens aéreas, educação e cortes de cabelo. Isso é preocupante porque os aumentos de preços dos serviços tendem a ser impulsionados por tendências econômicas amplas, e não por problemas pontuais de abastecimento, e podem ser mais duradouros.

“A inflação dos preços dos serviços está se mostrando persistente aqui e no exterior”, disse Philip Lowe, governador do Reserve Bank of Australia, em um discurso explicando a ação surpresa do banco central na semana passada.

As autoridades do Fed temem que os aumentos de preços de hoje possam ser rígidos.

Os ganhos salariais continuam bastante rápidos, o que pode limitar a rapidez com que os preços caem à medida que os empregadores tentam cobrir as crescentes contas trabalhistas. E embora a desaceleração do aumento dos aluguéis deva esfriar a inflação geral, alguns economistas questionaram se isso será suficiente para reduzir a inflação de forma constante.

“Uma recuperação no mercado imobiliário está levantando questões sobre como esses aumentos de aluguel mais baixos serão sustentados”, disse Christopher Waller, um governador do Fed que frequentemente favorece taxas de juros mais altas, em um discurso recente.

Ao mesmo tempo, os banqueiros centrais querem evitar mergulhar a economia em uma recessão mais dolorosa do que o necessário.

É por isso que o Fed pode fazer uma pausa nesta semana. As autoridades estão cientes de que a política monetária leva meses ou anos para surtir efeito total. E a recente turbulência bancária pode desacelerar ainda mais os empréstimos e gastos, uma situação que as autoridades ainda estão monitorando.

“Anedoticamente, não é tão ruim assim – mas não temos dados de pesquisa suficientes”, disse Yelena Shulyatyeva, economista sênior do BNP Paribas nos EUA. Para obter mais evidências, ela assistirá a uma pesquisa bancária do Fed de Dallas neste mês.

Ainda assim, depois que a Austrália e o Canadá aumentaram as taxas na semana passada, os investidores perguntaram: isso poderia significar que o Fed também seria mais agressivo do que o esperado?

“É um erro fazer comparações simplistas”, disse Krishna Guha, chefe da equipe de política global e estratégia do banco central da Evercore ISI, observando que o Fed ainda parecia propenso a fazer uma pausa em junho enquanto preparava uma possível mudança em julho. Embora os aumentos das taxas no exterior ressaltem que a inflação está se mostrando persistente globalmente, disse ele, isso não é surpresa.

“Sabemos que a inflação tem diminuído de forma frustrantemente lenta”, disse ele.