A Reserva Federal manteve as taxas de juro inalteradas na quarta-feira, mantendo viva a possibilidade de um aumento futuro, assumindo uma postura cautelosa à medida que a inflação recua rapidamente, mas ainda não foi vencida.
As taxas têm permanecido inalteradas num intervalo de 5,25 a 5,5 por cento desde Julho, subindo de quase zero em Março de 2022. Os decisores políticos consideram que os custos dos empréstimos são suficientemente elevados para atingir o seu objectivo de conter o crescimento económico se forem mantidos neste nível. ao longo do tempo.
Ao arrefecer a procura, a Fed espera incitar as empresas a aumentar os preços menos rapidamente. Embora a economia tenha resistido até agora – o crescimento foi invulgarmente forte durante o verão – a inflação desceu desde 2022. Os aumentos globais dos preços desaceleraram para 3,4% em setembro, face a mais de 7% no seu pico.
Os decisores políticos da Fed estão agora a tentar fazer com que a inflação volte aos 2%. A combinação de resiliência económica e inflação moderada deu às autoridades a esperança de que poderão conseguir abrandar o crescimento de forma gradual e relativamente indolor, numa rara “aterragem suave”. Ao mesmo tempo, a surpreendente resistência da economia está a forçar a Fed a questionar se terá feito o suficiente para conter a procura e os aumentos de preços.
A principal questão que as autoridades do Fed enfrentam é se precisarão fazer um aumento final nas taxas nos próximos meses, uma possibilidade que deixaram em aberto na quarta-feira.
“Todos os efeitos do nosso aperto ainda não foram sentidos”, disse Jerome H. Powell, presidente do Fed, em entrevista coletiva após a decisão. “Dado o quão longe chegámos, juntamente com as incertezas e riscos que enfrentamos, o comité está a proceder com cautela.”
Powell disse que as autoridades tomariam decisões sobre a possibilidade e a extensão de um reforço adicional da política monetária – e por quanto tempo as taxas precisarão permanecer altas – com base nos dados econômicos e na forma como os vários riscos para as perspectivas se configuram.
Os preços das ações do índice S&P 500 subiram enquanto Powell falava, e as probabilidades de novos aumentos das taxas diminuíram, sugerindo que os investidores interpretaram os seus comentários como um sinal de que as taxas de juro provavelmente estavam no seu pico. Mas Diane Swonk, economista-chefe da KPMG, disse acreditar que os mercados estão se adiantando.
“Eles não estão declarando vitória e hesitam em dizer ‘terminamos’”, disse ela.
Na reunião anterior do Fed, em Setembro, os decisores políticos previram que seria provavelmente apropriado mais um aumento de um quarto de ponto nas taxas antes do final de 2023. Mas as autoridades não divulgaram projecções económicas actualizadas na quarta-feira – estão programadas para o fazer após o final de 2023. Reunião do Fed de 12 a 13 de dezembro – e as condições mudaram desde a última avaliação.
Isto acontece porque as taxas de juro de longo prazo nos mercados subiram. Embora a Fed estabeleça os custos dos empréstimos de curto prazo, as taxas de longo prazo ajustam-se com maior atraso e por diversas razões. O seu recente aumento tornou tudo mais caro, desde hipotecas a empréstimos comerciais, o que poderá ajudar a arrefecer a economia. A mudança pode tornar menos necessário que as autoridades do Fed aumentem ainda mais as taxas.
“Condições financeiras e de crédito mais restritivas para famílias e empresas provavelmente pesarão sobre a atividade económica, as contratações e a inflação”, afirmou o Fed no seu comunicado de quarta-feira, apontando recentemente para as condições financeiras como uma restrição ao crescimento.
“É a maneira deles dizerem que taxas de juros mais altas são importantes”, disse Gennadiy Goldberg, estrategista de taxas da TD Securities, sobre a linha. “As taxas de juros estão fazendo parte do trabalho do Fed por eles.”
Powell deixou claro que a Fed estava a observar atentamente as taxas de juro de mercado mais elevadas – especialmente para ver se o salto foi sustentado e até que ponto este se repercutiu para pressionar os consumidores através das taxas hipotecárias e de outros custos de empréstimos.
Mas Powell disse que os economistas do Fed não preveem uma recessão iminente, o que sugere que não consideram que os custos mais elevados dos empréstimos prejudiquem a economia de forma demasiado grave.
E disse que os decisores políticos ainda estavam concentrados em saber se as taxas de juro eram suficientemente altas para garantir que a inflação arrefeceria completamente, dadas as recentes evidências de força económica contínua.
“Ainda não estamos confiantes de que tenhamos alcançado tal posição”, disse Powell.
Embora as medidas da Fed tenham travado algumas partes da economia, incluindo as vendas de casas existentes, o mercado de trabalho continua a avançar. As contratações ainda são mais rápidas do que antes da pandemia. Os ganhos salariais arrefeceram, mas também são mais rápidos do que antes de 2020.
À medida que os americanos ganham empregos e aumentos de salário, eles continuam a abrir as suas carteiras. Os gastos subiram mais rápido do que os economistas esperavam em setembro, e o crescimento geral tem sido muito mais rápido do que a maioria dos analistas teria esperado um ano e meio após o início da campanha do Fed para esfriá-lo.
Essa força poderá tornar-se um problema para os banqueiros centrais, caso persista. Se os consumidores continuarem ávidos por bens e serviços, as empresas poderão continuar a aumentar os preços, tornando mais difícil eliminar o que resta da inflação rápida. É por isso que os decisores políticos estão a acompanhar a dinâmica da economia.
Ao mesmo tempo, os responsáveis da Fed não querem travar demasiado, o que poderia causar desnecessariamente uma recessão. Reconhecem que as mudanças nas políticas actuam frequentemente com atraso e que pode levar meses até que os efeitos cumulativos dos aumentos das taxas de juro sejam plenamente sentidos.
“Todos ficaram muito satisfeitos por ver que conseguimos alcançar um progresso bastante significativo na inflação sem ver o tipo de aumento do desemprego que é muito típico” com aumentos das taxas de juro, disse Powell. “O mesmo se aplica ao crescimento.”
Mas ele também deixou claro que o Fed ainda considera que uma desaceleração no mercado de trabalho e no crescimento geral provavelmente será necessária. A recuperação das cadeias de abastecimento e o retorno da oferta de trabalhadores ajudaram a devolver o equilíbrio à economia até agora, mas essas forças podem não ser suficientes para fazer com que a inflação volte totalmente ao normal, disse ele.
“O que fizermos com a procura ainda será importante”, disse ele, acrescentando mais tarde que “a desaceleração está a dar-nos, penso eu, uma noção melhor de quanto mais precisamos de fazer, se precisarmos de fazer mais”.
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