Por que o relatório de empregos pode ser fundamental para um mercado de ações agitado

As acções estão a cair, os rendimentos das obrigações governamentais estão a subir e os investidores estão a reagir fortemente às informações económicas incrementais, analisando-as em busca de pistas sobre o caminho a seguir.

Esta sensibilidade entre os investidores deixou os mercados nervosos – oscilando entre o receio de que a economia esteja demasiado quente e as preocupações com uma recessão tão acentuada que o país caia na recessão.

A reticência é mais evidente no mercado de 25 biliões de dólares de títulos do Tesouro dos EUA, onde os rendimentos dos títulos do governo subiram para níveis nunca vistos desde 2007. Embora o salto nos rendimentos dos títulos reflita em parte as apostas numa economia forte, os movimentos espalharam-se no mercado de ações também. Para os investidores em ações, os rendimentos mais elevados são geralmente negativos – e o índice S&P 500 está a caminho da sua quinta queda semanal consecutiva.

Depois de o governo ter informado na sexta-feira que os empregadores criaram 336.000 empregos em setembro, um valor muito superior ao esperado pelos economistas, os futuros de ações, que permitem aos investidores apostar no mercado antes do início oficial das negociações, caíram e os rendimentos dos títulos do governo subiram para 16 anos. alto.

É tudo uma questão de taxas de juros.

Existem muitas taxas de juros diferentes que são importantes. Existe a taxa que a Reserva Federal estabelece, que é uma meta para os custos dos empréstimos overnight. Existem taxas de financiamento ao consumidor e às empresas, como as dos cartões de crédito ou das hipotecas. E depois há os rendimentos da dívida pública, que acompanham parcialmente a taxa diretora da Fed, mas que se estendem por períodos muito mais longos e têm em conta outras informações, como a inflação e o crescimento económico.

Provavelmente a mais importante destas taxas é o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos, uma medida do que custaria ao governo dos EUA pedir dinheiro emprestado a investidores durante 10 anos, mas também um contributo crucial para praticamente todos os outros juros de longo prazo. taxa de câmbio do mundo, tornando-a uma pedra angular do sistema financeiro global.

Também influencia a forma como as empresas são avaliadas e, portanto, exerce influência sobre o mercado de ações. Rendimentos de tesouraria mais elevados indicam custos mais elevados para consumidores e empresas, o que normalmente pesa no mercado.

Esta semana, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu acima de 4,80 por cento, o seu nível mais elevado desde 2007, face aos 4,57 por cento no final da semana passada. Depois de ultrapassar esse ponto alto nos dias anteriores à divulgação dos dados sobre o emprego, o rendimento rapidamente voltou a subir acima de 4,8 por cento após o relatório de sexta-feira. Os futuros do S&P 500 apontaram para outro declínio, somando-se a uma perda de 1,6 por cento na semana. O S&P 500 caiu cerca de 7% nos mais de dois meses em que o rendimento subiu.

As taxas vêm subindo há algum tempo. O que há de tão assustador agora?

A Fed tem vindo a aumentar as taxas de juro há cerca de 18 meses, mas o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos manteve-se bastante estável durante o primeiro semestre de 2023, oscilando num intervalo de 3,5 a 4 por cento.

Durante esse período, o S&P 500 recuperou quase 20%, impulsionado por lucros empresariais melhores do que o esperado, pela desaceleração da inflação, por uma economia resiliente e por um maior consenso sobre o fim do ciclo de subida das taxas da Fed.

Mas os dados económicos persistentemente fortes levaram a expectativas mais elevadas de crescimento, enquanto as preocupações de que a inflação possa permanecer teimosamente demasiado elevada aumentaram as expectativas de que a Fed poderá ter de manter as taxas elevadas durante mais tempo do que se pensava anteriormente para concluir a tarefa de controlar os preços. Como resultado, no início de Agosto, o rendimento das obrigações a 10 anos começou a subir rapidamente.

Essa medida derrubou algumas das antigas suposições do mercado. Após um período de relativa estabilidade, os investidores estão a reavaliar o que taxas mais elevadas poderão significar para os consumidores e as empresas, catalisando uma liquidação no mercado de ações. O S&P 500 caiu quase 5% em setembro, o pior mês do ano até agora.

Acrescentemos a forte valorização do dólar – também ligada ao aumento das taxas de juro – e às fortes oscilações no custo do petróleo, e as perspectivas para a economia tornam-se mais incertas.

“Todas essas coisas jogadas no liquidificador – a incerteza e a velocidade com que as coisas estão se movendo – é o que tem mantido o mercado inquieto”, disse George Gonçalves, chefe de estratégia macro dos EUA na MUFG Securities.

A turbulência no Congresso é um fator?

A recente paralisação do governo e a destituição de Kevin McCarthy do cargo de presidente da Câmara na terça-feira não abalou os mercados por si só, mas destacou a instabilidade do governo, alguns meses depois de evitar por pouco um incumprimento da dívida potencialmente devastador.

O aumento das taxas de juro agravou as preocupações sobre as finanças do governo, com a perspectiva de taxas elevadas centrando a atenção nos custos crescentes do serviço da gigantesca pilha de dívidas e nos persistentes défices orçamentais dos Estados Unidos.

Neste momento, o desemprego é baixo e a economia apresenta um desempenho melhor do que muitos esperavam. Se o crescimento abrandar, o desafio fiscal que Washington enfrenta irá intensificar-se, disse Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigação do Barclays.

E assumindo que não haja cortes nas despesas e que as taxas permaneçam elevadas, disse Gonçalves, défices mais elevados poderão gerar rendimentos mais elevados, o que, por sua vez, poderá aumentar os défices.